金吾財訊 | 中信證券表示，2025H1，限額以上化妝品零售額同比+2.9%，存量整合態勢延續。2025Q2，黃金珠寶在金價上行而後盤整、基數較低的情況下實現較快增長；線下零售增長承壓，不斷尋求調整突破。該機構認爲，美妝、醫美板塊存量整合的趨勢仍將延續，推薦：1）定位高端，增長確定、標的稀缺的本土彩妝龍頭；2）重組膠原蛋白龍頭企業；醫美綜合龍頭；3）性價比、性質比特徵顯著，契合當前消費形勢的企業。黃金珠寶連鎖板塊推薦差異化定位，品牌力、設計力突出，具備高成長性的企業。零售：推薦逆勢變革，或在未來1-2年重回成長通道的企業。