金吾財訊 | 交銀國際研報指，外賣平臺掀起補貼戰，餐飲行業迎來流量紅利：外賣平臺於2025年4月率先掀起補貼戰，7月起補貼力度持續加碼，日均訂單量迅速攀升。從受益度來看，該機構認爲現制飲品＞快餐＞正餐。部分現製茶飲SKU在補貼後實付價格已經與瓶裝水/茶飲料的價格區間重疊，有望成爲成爲本輪補貼中的最大受益者。現製茶飲/咖啡的連鎖化率已較高，標準化程度與規模複製優勢明顯。該機構認爲規模化連鎖與頭部品牌將憑藉完善的供應鏈、強大的品牌影響力及廣泛的渠道網絡，獲得平臺補貼更多傾斜，有望進一步鞏固市場。該機構提到，滲透率和頻次的雙重提升爲餐飲企業帶來可觀增量空間，但同時也對履單和運營效率提出了更高要求。現制飲品在中國市場的滲透率仍有充足的上升空間，若補貼持續，有望加速現制飲品對瓶裝水/茶飲料的替代，帶動現制飲品的滲透率進一步提升。對於未來展望與關注重點，該機構指，短期來看，外賣補貼仍將持續爲頭部連鎖餐飲企業提供流量和訂單紅利，行業中具備品牌與供應鏈優勢的領先企業有望藉此釋放更強的規模效應，從而搶佔市場份額。長期來看，供應鏈韌性、運營效率和產品創新是增長與盈利的核心驅動力。行業集中度將進一步提升，頭部品牌憑藉規模優勢實現更高質量發展。可關注蜜雪冰城、瑞幸與百勝中國等龍頭的動態，以把握市場趨勢。