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（來源：研報虎）

核心觀點

　　石化穩增長與老舊裝置退出有望驅動行業修復：本週新聞報道工信部將發佈鋼鐵、有色、石化等十大重點行業穩增長工作方案。同時多省開始推動石化化工行業老舊裝置淘汰退出與更新行動，按照文件信息，對於老舊裝置定義從投產30年縮短到20年。我們認爲石化化工行業景氣度已低迷較長時間，政策的變化有望提升市場對石化化工行業景氣度修復的預期。按照隆衆石化統計，煉油有約50%產能投產超過20年，是石化化工大宗品種佔比較大的行業，因此也較受市場關注。我們在前期多篇深度報告中分析了煉油行業通過行業規範性治理修復景氣度的機會，本輪政策調整有望進一步強化趨勢。

　　持續看好農需產業鏈資源端景氣超預期：對於磷、鉀資源板塊，市場主要擔心在未來新增產能釋放預期下，當前所處的相對較高景氣度有下行風險。但我們認爲，由於存量項目長週期開採，資源品位存在一定下滑可能，新項目也存在建設標準提升及建設週期的不確定性，新增產能實際上難以快速釋放。疊加傳統農需穩中有升及部分新興需求增長，磷、鉀資源端還將維持相對緊平衡的供需格局。短期看，隨着Q3秋肥旺季開啓及磷肥出口政策落地，需求側還將帶來較強拉動，也有望進一步強化市場對板塊景氣及相關標的分紅持續性的認知。

價格價差變化：

　　我們監測的188種化工產品中，本週價格漲幅前3名的產品分別爲液氯（上漲21.8%）、TDI 80/20（上漲18.8%）、天然氣（上漲6.3%）；跌幅前3名爲：D4（下跌9.6%）、丁烷（下跌6.7%）、丙烯酸（下跌5.0%)。

　　本週價差漲幅前3名的產品分別爲PTA（上漲1103.7%）、TDI價差（上漲30.1%）、丙烯酸丁酯價差（上漲25.6%）；跌幅前3名爲苯乙烯（下跌36.5%）、油頭丙烯價差（下跌36.1%）、聚乙烯價差（下跌20.8%）。

投資建議與投資標的

　　我們看好行業自發性反內卷的聚酯瓶片行業及龍頭公司萬凱新材(301216，買入)。石化行業看好中國石化(600028，買入)、榮盛石化（維權）(002493，買入)、恆力石化(600346，買入)。農需資源端關注東方鐵塔(002545，未評級)、雲天化(600096，未評級)、雲圖控股(002539，未評級)、興發集團(600141，買入)。並持續建議關注農藥行業具備差異化增長邏輯的揚農化工(600486，增持)、潤豐股份(301035，買入)；以及受海外波動較小的內需和新材料替代市場機會，包括國光股份(002749，買入)、華魯恆升(600426，買入)、皇馬科技(603181，買入)。

風險提示

　　項目進展不及預期；需求不及預期；海外市場供需情況變化；油價大幅波動。

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