智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，給予水泥業“增持”評級。受益於“三山夾兩盆”的地理優勢，新疆區域水泥價格維繫能力好於全國。同時中吉烏鐵路正式開工，從吉國段到中國段，有助於提升疆內及吉國本土水泥需求。推薦新疆水泥龍頭青松建化(600425.SH)、天山股份(000877.SZ)，及在吉國本土具備水泥產能的華新水泥(06655)。

國泰海通主要觀點如下：

新疆：供給格局穩固，行業低谷期水泥價格領跑全國

需求端，2025年1-6月新疆固投增速13.0%，新疆水泥產量1946萬噸，同比+5.4%，增速跑贏全國9.7pcts。供給端，受益於新疆“三山夾兩盆”和綠洲經濟的地域特徵，疆內外跨區水泥流動顯著低於其他區域，錯峯執行效果領先全國，根據數字水泥網，2024年以南疆阿克蘇價格爲代表水泥價格維持在470元/噸，同期華東區域水泥價格在350-430元之間波動。

中吉烏鐵路正式進入落地期，吉國段+中國段預計催生水泥需求400-600萬噸

規劃近30年的中吉烏鐵路正式開工，其中里程最長、施工難度最大的吉爾吉斯斯坦境內段(吉國段)率先開工。吉國段全程341公里，2025年4月先導工程1-3標段開工，7月主線工程4-11標段全面完成招標公示，全標段中標建築企業均爲中國企業。除建設難度最高的吉國段外，中吉烏鐵路(中國段)全長213公里全部位於新疆境內，有望接力吉國段。根據該行測算,中吉烏鐵路中吉國段水泥總需求約305-427萬噸，中國段水泥總需求約149-213萬噸，兩段合計水泥總需求約454-640萬噸，年化水泥需求81-114萬噸。

利好新疆水泥和佈局中亞的中國水泥企業

該行判斷，隨着中吉烏鐵路建設不斷推進，利好兩類企業：1)利好吉國當地產能：根據水泥網數據，截止2024年底，吉國當地中國產能主要有華新水泥和陝西扶風水泥廠;2)利好新疆水泥：由於吉國當地水泥產能不足，仍需依賴進口，就近供應利好新疆水泥，2025年青松建化已向吉國出口首批4.2萬噸水泥，用於鐵路建設。另外，如果後續中國段順利開工，中國段里程從喀什出發全程位於新疆境內，利好疆內水泥企業產能利用率提升。

風險提示：項目落地進度偏慢，新疆水泥競爭加劇