7月22日，全球金融市場的格局正經歷深刻轉變，黃金多頭與美元空頭的力量持續佔據主導地位，而這一趨勢並未顯露出逆轉跡象。OEXN表示，全球宏觀環境的變化正重塑投資邏輯，避險資產與儲備資產的地位被重新評估，黃金因此成爲資本流動的核心受益者。自2023年10月以來，黃金的長期動能顯著增強，其走勢表現與過往大型牛市階段相似，甚至有望超越歷史表現。同時，OEXN認爲美元的貶值週期纔剛進入中段，即便今年美元已經明顯走弱，但其距離真正的低估區間仍有約10%的空間，顯示空頭趨勢可能延續。全球央行持續削減美元儲備並轉向大規模購金的現象，正成爲這一結構性變化的核心推手，強化了黃金的戰略地位。

　　從歷史視角來看，黃金的走勢儘管短期顯得“高位延伸”，但並不意味着長期行情的結束。回顧1980年黃金價格的歷史高點，其水平較趨勢線增長高出三倍，而當前的價格雖已超過長期趨勢線，達到類似2013年的超漲水平，但並無歷史先例表明此時必然回落。OEXN認爲，在全球去美元化的步伐加快、投資者對美國經濟治理及政策信心下降的背景下，黃金正在重新被全球資本視爲終極“價值儲備”。這一趨勢尤爲突出地體現在央行購金加速和資本避險需求攀升之上，也意味着黃金在未來的全球資產組合中或將佔據更大比重，成爲對沖系統性風險的重要工具。

　　展望中長期市場，OEXN認爲，若美元確認步入一個持續性的熊市週期，而黃金維持其長期牛市態勢，兩者的週期性分化將可能與全球股市的長期熊市相疊加，從而推動黃金開啓新一輪上升浪潮。這種結構性趨勢或將進一步改變國際資本流動格局，使黃金的金融屬性超越商品屬性，成爲主導全球投資情緒的關鍵變量。然而，OEXN同時表示，長期“做多黃金、做空美元”的交易策略並非沒有風險，其中最大的潛在威脅來自美國債券收益率的持續攀升。近期美國10年期國債收益率相較全球其他主要市場持續處於高位，美聯儲出於對通脹壓力的擔憂而保持謹慎，不急於降息，這可能擴大美債收益率與其他主要債券的利差，階段性支撐美元。倘若全球貿易摩擦升級，導致美國通脹預期持續升溫，收益率的進一步抬升將加速這一利差擴張，短期內或對黃金形成壓力。

　　總體而言，OEXN認爲，在全球去美元化、政策不確定性及風險規避需求共同作用下，黃金的長期投資價值將進一步凸顯，而債券市場與通脹走勢將成爲短期波動的關鍵焦點。

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責任編輯：陳平