FX168財經報社(北美)訊 市場中最具投機性的板塊，或許正變得過於熱門、過於擁擠。

周一（7月21日），摩根大通（JPMorgan）發布的一份研究報告中警告，高貝塔值、動量驅動的股票（如Palantir、Coinbase 和 Nvidia）吸引了大量資金追捧，擁擠程度已很高，是該機構30年來追蹤數據中最極端的一次。

該行策略師Dubravko Lakos-Bujas寫道：「這種擁擠不僅對該板塊構成風險，也對整個市場敲響警鐘，意味着短期內投資者的自滿情緒正在上升。」

投資者可能過於自信地認為，受AI推動的行情仍有上行空間。例如，特斯拉的前瞻市盈率已超過160倍，而標普500指數的平均市盈率約為22倍。

這輪高貝塔擁擠（即投向低價值、高投機性成長股）的過程發展非常迅速，倉位僅在三個月內從第個25百分位飆升至第個100百分位，是摩根大通自追蹤該類數據以來最快的上漲速度。

報告指出，市場沽空興趣也大幅下滑，意味着越來越少的投資者為下行風險進行對沖。

這是今年以來第三次極端擁擠的現象。1月，投資者蜂擁買入與AI相關的大盤科技股；4月，在關稅擔憂下則偏好低波動性防禦型資產；而如今，「熱錢」再次追逐高風險科技股與「迷因股」相關標的，使市場更容易受到回調衝擊。

Lakos-Bujas團隊指出，4月份的「低波動交易擁擠」在三個月內就迅速瓦解，刷新歷史最快解散紀錄。當前在風險情緒再度升溫之際，團隊建議投資者重新佈局此前落後大盤的低波動藍籌股。

這些藍籌股自4月以來表現落後大盤約19%，但一旦市場風險偏好逆轉，極有可能重新領跑。

Lakos-Bujas表示：「在關稅最後期限臨近（8月1日）、季節性不利、投資者倉位極端的背景下，低波動資產再度呈現出極具吸引力的風險回報。」

他推薦的核心低波動藍籌股包括：可口可樂（Coca Cola, KO）；Allegion（ALLE）；洲際交易所（ICE）；芝商所（CME Group）；CBOE全球市場（CBOE）。報告總結稱：現在可能是「重新輪動回防御型資產」的時機。

投資者當前似乎正押注於一個「啱啱好」的經濟環境：即穩健增長、通脹下降、聯儲局趨於鴿派。但摩根大通認為，這種樂觀預期非常脆弱，AI相關的熱門交易可能面臨快速逆轉的風險。而那些與AI無關的高風險股票，則面臨更高的回調可能。

這一觀點在華爾街也正在獲得更多支持。阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家託斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）也發出警告。

Sløk在上周的一份研究報告中指出，S&P 500指數中市值最大的10家公司（許多為AI龍頭，如Meta和Nvidia）目前的市盈率已經超過了1999年互聯網泡沫頂峯時期的水平。

他在接受Yahoo Finance節目《Opening Bid》採訪時表示：

「沒錯，AI將為我們帶來驚人的變革，但這是否意味着我就應該在任何估值下都買入科技股？」

Sløk的答案正越來越傾向於：「不應該」。