智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，需求有望逐步觸底;供給端即便不考慮供給政策，目前行業虧損時間已經較長，供給的市場化出清已開始出現，該行預期鋼鐵行業正在逐步走出底部。而若供給政策落地，行業供給的收縮速度更快，行業上行的進展將更快展開。維持鋼鐵行業「增持」評級。長期來看，產業集中度提升、促進高質量發展是未來鋼鐵行業發展的必然趨勢，具有產品結構與成本優勢的鋼企將充分受益;在環保加嚴、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競爭優勢與盈利能力將更加凸顯。

國泰海通主要觀點如下：

需求按月下降，但總庫存仍維持下降

上周(本報告中的上周均指2025 年7 月14 日至7 月18 日當周)五大品種鋼材表觀消費量870.11萬噸，按月降2.96 萬噸;其中，建材表觀消費量292.88 萬噸，按月降10.19 萬噸;板材表觀消費量577.23 萬噸，按月升7.23 萬噸。上周五大品種鋼材產量868.19 萬噸，按月降4.53 萬噸;總庫存1337.66萬噸，按月降1.92 萬噸，維持近年同期最低位水平。上周247 家鋼廠高爐開工率83.46%，按月升0.31 個百分點;高爐產能利用率90.89%，按月升0.99 個百分點;電爐開工率58.97%，按月升1.92個百分點;電爐產能利用率為52.17%，按月上升1.03 個百分點。短期淡季階段，供需維持邊際下降趨勢，但總庫存仍保持按月降勢。

盈利率按月上升

上周45 港進口鐵礦庫存13785.21 萬噸，按月升19.32 萬噸。上周螺紋模擬平均噸毛利198.6 元/噸，按月降19.8 元/噸，熱卷模擬平均噸毛利130.6 元/噸，按月升4.2 元/噸;247 家鋼企盈利率60.17%，按月升0.43%。展望來看，該行預期鐵礦加速增產且需求難有較大提升，鐵礦或逐步進入寬鬆周期，鋼鐵成本掣肘因素有望改善，行業盈利中樞有望逐步修復。

需求有望企穩，供給維持收縮預期

地產持續下行，導致地產端需求佔比下降，該行預期地產對需求的負向拖拽將減弱;基建、製造業端需求有望平穩增長。出口方面，2025 年初市場誤判出口將出現大幅下降，但由於國內外價差拉大，1-6 月鋼材出口量仍維持按年增長。總體來看，該行預期鋼鐵需求有望逐步企穩。供給端來看，行業自2022Q3 開始虧損，目前仍有40%鋼企虧損，供給市場化出清已開始出現，行業正在逐步走出底部。7 月18 日，工信部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發布會上表示「鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出台，工業和信息化部將推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落後產能」。該行預期若供給政策落地，行業供給的收縮速度更快，行業上行的進展將更快展開。

風險提示：供給端收縮不及預期，需求大幅下降。