金吾財訊 | 東吳證券研報指，25Q2百度(09888)核心廣告業務受AI搜索改造等影響可能承壓。百度核心以廣告業務為基，由於ai搜索改造等影響，該機構預計25Q2廣告業務營收可能按年下滑16.3%。該機構指，百度蘿蔔快跑領跑全球Robotaxi行業，UE有望於2028年回正，目前已於全球15座、全國13座城市開放載人測試運營服務。25年Q1訂單量按年增長75%至144萬次。百度蘿蔔快跑商業模式逐步成熟，該機構根據相關上市公司財報和公開新聞，測算百度蘿蔔快跑單車UE model，除了假設運營數據逐步走升帶來每日毛收入持續提升外，2028年安全員成本相比2025年下降超過50%。另外，生成式AI及大語言模型在培訓和推理方面激增的需求推動公司智能雲業務快速增長。該機構續指，百度廣告業務承壓，AI高景氣推動雲業務快速增長，該機構下調公司業績預測和目標價，整體2025-2027年營收分別按年增長-5.2/4.4/4.8%（前值-1.6/4.3/4.7%）至126,265/131,853/138,172（131,027/136,701/143,117）百萬元；non-gaap淨利潤分別為19,741/22,037/24,033（22,620/23,862/24,898）百萬元。該機構得出DCF估值結果下調公司目標價至95.15（96.35）港幣，維持「買入」評級。