近日，中糧家佳康（01610.HK）因旗下子公司運輸未經檢疫的生豬被內蒙古翁牛特旗農牧業局罰款12.09萬元，引發市場關注。這批生豬貨值達24萬元，違規行爲不僅暴露了公司在供應鏈管理上的漏洞，更讓消費者對食品安全問題產生擔憂。

公開資料顯示，類似違規行爲在行業內並不罕見。但作爲頭部企業，中糧家佳康的合規管理顯然未能匹配其市場地位。與此同時，中糧家佳康的財務狀況也引發投資者疑慮。儘管2020年至2024年累計淨利潤超過44億元，但中糧家佳康已連續三年未進行現金分紅，上一次派息還要追溯到2021年。

市場分析認爲，中糧家佳康不分紅的背後，或是日益緊張的現金流。2024年年報顯示，中糧家佳康在手現金僅剩10.64億元，較上年同期近乎腰斬，而一年內到期的短期債務高達26億元，現金短債比低至0.41，償債壓力巨大。即便2024年實現扭虧爲盈，淨利潤達5.38億元，但經營性現金流卻大幅縮水，從2023年的18.72億元驟降至6.52億元，自我造血能力明顯減弱。

面對流動性風險，中糧家佳康近年來頻繁依賴外部融資“輸血”。2022年至2024年融資性現金流淨額波動明顯，反映其資金鍊的脆弱性。有投資者質疑，在債務高企的背景下，公司是否會將有限的現金優先用於償債而非回饋股東？

業內人士指出，生豬養殖行業本就受“豬週期”影響顯著，價格波動大，企業需具備較強的抗風險能力。中糧家佳康若不能儘快改善現金流管理、加強合規運營，恐將在行業競爭與債務壓力的雙重夾擊下陷入更被動的局面。對於投資者而言，這家央企繫上市公司能否走出“只賺不分”的困局，仍需持續觀察。