Macquarie的本地股權團隊最近做出了一個重大的轉變。

曾經是當地市場中最強烈發聲的戰略家之一，批評ASX股價暴漲與盈利增長乏力之間明顯脫節的Matthew Brooks，現在已經準備好像1999年一樣慶祝。

“我們現在採取更爲建設性的觀點，”他說，“是的，我們有點晚了。理想的做法是4月時更爲看漲，但我們認爲現在也不算太晚。”

這一轉變引人注目，但更值得注意的是，Brooks正在通過他所稱的“股票戰略的宏偉統一理論”來支撐這一突然的觀點。

宏偉統一理論的背後

Brooks一直清楚地指出，儘管過去12個月ASX股價上漲了10%，市盈率飆升，但市場在整體盈利下降的背景下，似乎並未受到強烈盈利增長的支撐。

與此同時，Brooks仔細關注了來自國外的“信號”。僅僅四個月前，3月中旬，Brooks還警告稱，全球市場可能因美國總統特朗普未能迴避貿易戰而下跌多達20%，並預測美國可能會陷入衰退。

他確實在兩個方面都預言準確：從2月中到4月初，華爾街出現了19%的跌幅，ASX200指數也下跌了14%，特朗普最終不得不放緩加徵關稅的進程。

然而，Brooks自己也承認，從警告熊市到現在預測ASX將在今年獲得盈利升級，這是一個巨大的轉變。

引入Macro Velocity指標

Brooks的新指標——Macro Velocity，通過結合央行的利率變化和全球經濟的運行狀況，幫助他解釋爲什麼目前的環境如此有利於股價。

雖然澳大利亞央行相對較晚開始降息，Brooks認爲，包括美聯儲在內的全球央行自2023年12月以來已進入大規模降息週期，全球60%的央行都在降息，這次降息週期是自1998年俄羅斯債務危機以來最爲劇烈的。

同時，Brooks的全球經濟動能指標，跟蹤OECD16個國家的領先指標月度變化，顯示經濟增長情況良好，尤其是在美國以外的地區。

這一強勁的Macro Velocity指標解釋了爲何股市市盈率上漲，甚至包括那些盈利前景疲軟的銀行股。

新股加入Macquarie的投資組合

基於這一新理論，Brooks已開始調整Macquarie的ASX投資組合。他依然大幅減持銀行股，增加了對醫療行業的配置，特別是CSL、Resmed和Ramsay Health Care。他還根據這一新理論增加了6只新股票。

新加入的股票中，包括與技術相關的公司——Seek、NextDC和Paladin Energy（後者押注人工智能的興起將推動更多核能需求）。Brooks還繼續持有Xero、Megaport和數據中心開發商Goodman Group的股票。

此外，爲了應對週期性風險，Brooks增加了Web Travel Group和Lovisa的投資；並且爲了應對可能的高債券收益率，他還加碼了Challenger。

關注Macro Velocity的侷限性

然而，Brooks承認，Macro Velocity指標可能已經接近頂點，令人對這一牛市能持續多久產生疑問。

Brooks指出，全球大多數央行自去年以來已開始降息，並且多個國家（如瑞士、加拿大、新西蘭和丹麥等）可能已經完成降息。即使澳大利亞和美國的降息幅度也將受到限制，最多可能只有三到四次。

他認爲，降息週期的結束並不一定構成風險，真正的風險是當越來越多的國家開始加息，這將成爲估值和全球增長的阻力。

Brooks總結道：“Macro Velocity是一個很好的指標，用來解釋過去幾年已經發生的事情。但在此時此刻，我們應該謹慎，過於看漲可能帶來風險，畢竟我們距離全球降息的巔峯已經不遠了。”