中國銀河證券發佈研報稱，算力國產化以及全球AI基建加碼本質上都體現出對高性能數據中心的持續依賴，而數據中心內部通信帶寬需求的迅猛增長，將持續拉動光模塊等高速光互連器件的需求放量，有望持續成爲光模塊行業中長期增長的重要驅動。整體來看，AI數據中心架構演進將持續拉動高端光模塊需求，爲行業帶來長期成長動能。建議關注具備較強產品研發迭代能力的頭部光通信廠商。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件

AI算力投資拉動光模塊需求釋放，頭部廠商披露2025年上半年業績預告:中際旭創預計實現歸母淨利潤約36.00億元-44.00億元，同比增長約52.64%-86.57%;新易盛預計實現歸母淨利潤約37.00-42.00億元，同比增長約328%-385%;華工科技預計實現歸母淨利潤約8.90-9.50億元，同比增長約42%-52%;光迅科技預計實現歸母淨利潤約3.23-4.07億元，同比增長約55%-95%;劍橋科技預計歸母淨利潤1.20-1.28億元，同比增長約50%-60%。

在全球AI熱潮持續升溫的背景下，算力基礎設施建設正迎來新一輪加速

英偉達近日宣佈，美國政府已批准恢復H20芯片對華出口，該芯片雖在算力上受限，但在推理性能與CUDA生態適配方面具備較強競爭力，成爲國內部分企業的過渡性選擇。這一解禁措施短期內有望緩解中國市場的算力緊張局面，反映出中美科技博弈的階段性緩和，但也將加劇國產AI芯片的市場競爭，進一步倒逼國內廠商加快自主替代進程。

與此同時，海外科技巨頭也在加快超大規模數據中心佈局: Meta宣佈將投入數千億美元建設AI數據中心集羣，其“普羅米修斯”項目預計2026年投用，另一計劃“海波里昂”未來將擴展至5GW電力規模;谷歌也計劃在未來兩年內投資250億美元，於美國PJM電網覆蓋區等地新建數據中心和AI基礎設施;OpenAI則將在“星際之門”計劃下，從甲骨文租用4.5GW數據中心電力支持大模型訓練。甲骨文近日宣佈簽訂了一份300億美元的雲計算合約，這一數字接近公司當前基建業務年營收的三倍。

綜合來看，無論是中美科技競爭下的算力國產化進程，還是全球科技巨頭推動的AI基建加碼，本質上都體現出對高性能數據中心的持續依賴，而數據中心內部通信帶寬需求的迅猛增長，將持續拉動光模塊等高速光互連器件的需求放量，有望持續成爲光模塊行業中長期增長的重要驅動。

AI數據中心架構演進拉動高端光模塊需求，行業長期成長動能強勁

根據市場LightCounting預測，2024年全球以太網光模塊市場規模有望達到100億美元，同比大增近100%; 2025年增速仍將保持在50%左右，隨後五年將進入相對穩定階段，年複合增長率預計維持在15%至18%。從應用結構看，約80%的市場需求來自AI數據中心，這類模塊主要服務於支持Scale-up與Scale-out架構的高性能網絡，當前市場主要由Scale-out網絡驅動，Scale-up則仍處於早期導入階段。技術演進方面，800G和1.6T時代以可插拔光模塊爲主流，但面向3.2T時代的高密度部署，LPO與CPO等新型技術路徑正逐步成熟，CPO有望成爲構建Scale-up多機架系統的關鍵方案。整體來看，AI數據中心架構演進將持續拉動高端光模塊需求，爲行業帶來長期成長動能。

風險提示：AIGC應用推廣不及預期的風險、算力行業競爭加劇的風險等。

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