金吾財訊 | 華源證券研報指，李寧(02331)發佈25Q2最新運營情況，25Q2李寧品牌（不含李寧YOUNG）流水同比錄得低單位數增長。分渠道看，線下渠道（包含零售及批發）流水同比錄得低單位數下降，其中，零售渠道流水同比錄得中單位數下降，批發渠道流水同比錄得低單位數增長，電商渠道流水錄得中單位數增長。從渠道數量看，公司上半年合計淨減少18家門店，其中零售淨減少19家、批發淨增加1家。整體看，在外部環境擾動下，公司Q2業績整體相對平穩。該機構指，公司成爲中國奧委會合作伙伴，伴隨與中國奧委會合作深入，相關產品有望逐步多元化，有望豐富品牌產品矩陣。另外，公司簽約球員楊瀚森首輪入選NBA，該機構認爲，伴隨近期楊瀚森在NBA夏季聯賽的亮眼表現，從短期看，有望推動品牌中與其相關聯的產品銷售，從長期看，有望推動籃球運動在國內熱度的邊際改善，進而推進籃球產品整體銷售景氣度的上行，品牌有望藉助楊瀚森的影響力及品牌自身產品的設計與性能推進相關產品的銷售。李寧作爲國內頭部運動服飾公司，聚焦“單品牌、多品類、多渠道”的發展規劃，通過研發投入持續迭代公司鞋履/服飾相關核心技術，並延續時尚設計，產品長期兼顧專業性及時尚性，持續推高品牌力，築高競爭壁壘，積極的渠道調整及創新能力有望構築公司長期的增長驅動。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別26.45億元/28.46億元/31.04億元。考慮到公司在運動服飾賽道的品牌地位、產品研發能力及營銷能力位於上乘，維持“買入”評級。