智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，磁慣性混合約束MIF為具備商業化潛力的聚變路線，相比傳統氘氚反應方案，氘-氦3反應能量釋放效率更高且可以實現無中子反應，有望解決目前託卡馬克裝置面臨的產業化難點。磁體系統為可控核聚變中較為重要的部分，且價值量佔比較高。整體來看，Helion的產業化節奏較為領先，從時間表來看，是全球商業化最快的公司之一，但國內初創公司也紛紛入局，處於加速追趕階段。

廣發證券主要觀點如下：

磁慣性混合約束MIF為具備商業化潛力的聚變路線

磁慣性混合約束是一種結合了磁約束和慣性約束綜合優勢的路線，其最大優勢在於避開了託卡馬克和激光聚變的極端成本陷阱，同時可以直接通過聚變產生的磁場變化產生電能，能量效率更高，因此被認為是一種更有商業化潛力的「折中方案」;燃料選擇上，氘-氦3反應是MIF路線的主流研究方向，相比傳統氘氚反應方案，氘-氦3反應能量釋放效率更高且可以實現無中子反應，有望解決目前託卡馬克裝置面臨的產業化難點。

Helion Energy技術領先，產業化節奏加快

美國Helion Energy是全球FRC路線中進展較快的公司，根據公司官網，Helion已經推出並測試了六代原型機，驗證了技術可行性，第七代原型機Polaris已經開始建設，目標直接實現核聚變發電演示;商業化方面，Helion Energy在2023年已經與微軟正式簽署每年50MW的購電協議，計劃於2028年部署商業化發電站併發電;2023年9月公司與北美鋼鐵生產商Nucor公司宣佈達成協議，將為其開發一座500MW的核聚變發電廠。整體來看，Helion的產業化節奏較為領先，從時間表來看，是全球商業化最快的公司之一。

國內初創公司紛紛入局，處於加速追趕階段

瀚海聚能、星能玄光等初創公司相繼成立對標Helion，展開FRC路線的探索，創始團隊多來自於我國核聚變學術前沿研究領域。根據瀚海聚能官方公衆號，目前正建設HHMAX-901實驗裝置;根據合肥產投官方公衆號，星能玄光則採用傳統單邊形成和磁鏡捕獲方案，Xeonova-1實驗裝置已經建設完成，計劃在2035年建成200MW聚變能電站;諾瓦聚變成立時間稍晚，目前在招兵買馬階段。

風險提示：核聚變技術進展不及預期;核聚變技術路線不確定;政策支持力度不及預期。