智通財經APP獲悉，由於交易員們對於日本執政聯盟未能在最新一輪參議院選舉中贏得多數席位作出反應，日元兌美元持續走強。往往在面臨政治、經濟與財政等綜合不確定性方面的最初交易階段，日元匯率往往受益於不確定性帶來的避險買盤推動。

然而，當前的執政黨聯盟失去參衆兩院的選舉結果對於整個日本資產來說並不算是好消息，尤其是自民黨以外的多數政黨們所提出的減稅可能推動日本財政預算大舉擴張，因此有關自民黨執政聯盟失去參議院多數席位的消息出爐後，日本長期限(10年及以上)國債收益率極有可能迅速走高，曾經引發股債匯三市短暫崩盤的“日本國債風暴”甚至有可能再一次痛擊全球金融市場。

在本週一亞洲市場盤初階段，美元兌日本主權貨幣最高下行0.7%(意味着日元大幅升值)，至 147.79點位，日本股指期貨則基本持平。在週日晚些時候，日本公共廣播機構NHK報道稱，自民黨與長期盟友公明黨組成的執政聯盟在最新參議院選舉中失去多數席位。這是自1955年以來，這個歷史悠久的日本政黨首次在日本國會參衆兩院立法機構中無法以多數地位治理國家。

據瞭解，NHK最新報道顯示，在本次日本國會參議院選舉中，在野黨及無黨派等方面已獲得76個席位，加上48個非改選議席，合計已達到參議院半數席位(124席)。也就是說，由日本自民黨及公明黨組成的執政聯盟已無法達到參議院過半議席。

有政界分析人士指出，不排除日本首相再次換人的可能性，主要因爲執政聯盟在參衆兩院都失去了多數席位，就會造成執政黨政府在國會提交的每一項法案都要被迫向反對黨讓步的局面。如果說石破茂在在野但壓力下辭職，自民黨選舉新總裁的劇本就有可能再次上演。

日本市場“三重波動”即將開啓

然而，隨着有媒體報道稱，屬於自民黨陣營的現任首相石破茂試圖在一部分反對黨支持下繼續執政，日本正走向一個政治、經濟層面的高度不確定時期，而“不確定性通常至少在初期非常有利於日元，”澳大利亞國民銀行駐悉尼市場的外匯策略師羅德里戈·卡特里爾(Rodrigo Catril)在採訪中表示。“總體而言，選舉結果對整個日本資產長期而言不是利好，我們會考慮逢高拋售日元走強效應。”

有日本媒體指出，石破茂領導的自民黨有可能選擇吸納一個在野政黨加入執政聯盟，通過“三黨執政聯盟”的形式，維持在參議院的多數席位。然而，風險在於日本在野黨們可能組成聯盟，取代自公執政聯盟上臺執政。

在選舉前的數週內，交易員們一直如坐鍼氈，擔心石破所領導政黨的糟糕表現會打開更大規模政府支出和減稅的“政策大門”。這種擔憂無疑給日元匯率帶來巨大壓力，並將日本長期限國債收益率推升至多年以來的最高位。

自重返白宮的美國總統唐納德·特朗普4月份首次宣佈激進的徵收關稅舉措以來，日元波動性可謂持續上升。參議院選舉對於消除貿易層面的不確定性並未帶來任何助力，日本仍面臨8月1日特朗普關稅政策的最後期限——8月1日開始美國政府將對日本徵收高達25%的高額關稅，而石破茂政府與美國的貿易協議談判鮮有進展。

由於週一是日本市場節假日，日本股市與國債市場休市，日元成爲衡量投資者對於執政黨聯盟將敗走參議院選舉有關反應的最重要資產。

鑑於NHK最新報道以及綜合民調均指向自民黨執政聯盟可能大幅敗選，投資者們近日可謂一直在爲日本國債、股票與日元的“潛在三重劇烈波動”做好準備工作。

日本國債收益率將再度引爆全球金融市場劇烈震盪?

部分長期主權債券收益率上行凸顯出投資者們對於預算赤字持續擴大的擔憂情緒加劇。日本30年期國債收益率近日再次突破至關重要的3%超級關口，逼近5月引發全球債市乃至整個金融市場暴跌時的高點;日本更長期限的20年期國債收益率亦處於近25年以來的最高位。

隨着關於參議院大選的調查結果顯示出執政黨聯盟可能慘敗，進一步引發市場對於日本財政將大舉擴張的擔憂情緒，投資者們愈發擔憂日本長期限國債收益率大舉飆升進而引發新一輪席捲全球金融市場的“日本國債風暴”。

由於非農就業數據與其他宏觀經濟數據持續顯現韌性以及關稅效應開始反應在通脹數據中，美聯儲降息預期可謂大幅降溫——從預期降息75基點大幅降至預期降息不到50基點，疊加特朗普所主導的“大而美”法案通過後政府預算赤字可能大舉擴張，再加上日本參議院大選帶來的政府支出預期動盪導致日本長期限國債收益率大幅上升帶來的債市拋售溢出效應，這些因素共同加劇了近期全球國債收益率的持續上行壓力。

尤其是有着“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率以及更長期限的美債收益率可能持續邁向顯著上行軌跡，令近期漲勢如虹且屢創新高的全球股市面臨重大考驗。

對於日本國債需求趨緩的猜測正值日本財政預算風險上升之際。作爲當前日本執政黨的自民黨及其執政聯盟夥伴通過現金派發拉攏選民，而在野黨們則集體主張減稅。石破領導的自民黨已經承諾每名成年人發放約2萬日元(約合138美元)現金，並推出更多刺激薪資增長的舉措。然而，最新民調錶明這筆一次性補貼並不受歡迎，許多選民傾向於支持在野黨提出的削減消費稅方案。

在美國總統唐納德·特朗普宣佈自8月1日起將針對日本的關稅提高至25%之後，日本政府急於達成更加友好的美國-日本貿易協議，因此關稅政策不確定性可能加劇日本經濟陷入技術性衰退的風險，並且市場開始擔心如果日本政府迫於美國壓力達成不利於自身的貿易協議，日本財政擴張勢必愈發激進——主要爲了緩解關稅政策所帶來的國內經濟重壓。

在日本，國債的核心購買力量——大型壽險公司們，仍保持謹慎立場。明治安田生命保險公司表示，未來一到兩年內計劃避免積極投資日本超長期限國債，因日本央行加息進程可能持續推進以及財政超預期擴張可能成爲現實，國債收益率可能持續上升且供應壓力加大，而這恰逢作爲最大規模日本國債持有者且長期以來乃日本國債最大買家勢力的日本央行試圖逐步退出國債交易市場之際。

自今年以來，全球長期限國債收益率可我持續飆升，一部分世界最大規模的中央銀行就財政支出問題、持續擴張的債息以及長期國債需求發出新的警告，因此在“期限溢價”推動之下，30年期美國國債收益率近期重新回升至 5%重要關口。

衡量投資者們對華盛頓未來龐大借款規模擔憂的10年期美債期限溢價，如今持續徘徊於2014年以來的最高位。

所謂期限溢價，指的投資者持有長期債券風險所要求的額外國債收益率補償。在一些經濟學家看來，特朗普2.0時代國債與預算赤字將比官方預測高得多，主要因特朗普領導的新一屆政府以“對內大幅減稅+對外加徵關稅”爲核心的促經濟增長與保護主義框架，疊加愈發龐大的預算赤字與美債利息以及軍工國防支出，美國財政部發債規模可能被迫在“特朗普2.0時代”比花錢如流水的拜登政府愈發擴張，加之“逆全球化”之下中國與日本可能大幅減持美債，再加之日本國債收益率上行風險外溢，“期限溢價”勢必較以往數據愈發高企，有着“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率甚至醞釀着一波比2023年狂飆至超過5%更加狂野的漲勢。