金吾財訊 | 中信證券表示,近期18個省份密集調整預算(14省披露預算調整報告),透露下一步專項債發力導向,最典型的特徵體現在後續專項債支持化債的力度可能提升,主要包括置換隱債、清欠企業欠款、補充財力三大方向。從披露化債類新增專項債額度的三個省份看,債務高風險省份專項債用於化債類用途的比重相對較高,如雲南達到75.9%,而湖南和陝西分別爲32.6%和5.5%。從項目專項債的資金運用導向看,地產新模式、公益類項目獲得更多重視,且專項債首次被允許用於產業投資,有助於加快政府投資結構轉向。從債券額度的省際分配看,河北、福建、重慶額度佔比增加較多,或反映這些省份項目建設需求較大。展望下半年財政政策,雖然上半年多項財政工具使用進度未達到50%,但財政短收仍可能對下半年支出強度形成一定製約,7月政治局會議可能會強化預期管理,做好政策儲備以應對外需回落風險。
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