聚焦於模擬芯片與嵌入式處理解決方案的芯片巨頭德州儀器(TXN.US)7月23日晨間公佈業績報告，財報數據與管理層業績展望公佈之後，這家主要爲全球大型汽車製造商和工業設備生產商提供關鍵芯片的巨頭股價在美股夜盤交易中大幅下跌超11%，主要因市場擔心由特朗普關稅政策所推動的芯片需求激增可能只是曇花一現。德州儀器未能給芯片巨頭財報季開個好頭，業績公佈後帶動包括英偉達、博通以及AMD在內的美國芯片公司股價盤後明顯走弱。

德州儀器管理層於美東時間週二在一份聲明中表示，第三季度總營收將達到44.5億美元至48億美元。雖然華爾街分析師平均預期爲45.7億美元，但一部分分析師的預測略超過48億美元，對於股價自今年以來屢創新高且市場普遍期待特朗普關稅政策將帶動本土模擬芯片需求激增的德州儀器來說，這份謹慎的業績展望顯然並未讓市場滿意。

同樣對於第三季度，德州儀器每股利潤預計約爲1.48美元上下，略低於分析師平均預期，可謂爲這家美國芯片巨頭業績重回增長之路以及模擬芯片需求復甦進程帶來不確定性。

德州儀器的整體營收自2024年以來一直處於復甦軌跡，但特朗普4月發起的面向全球關稅戰役讓需求前景變得不確定。德州儀器高管在與分析師們的業績電話會議上表示，他們在第二季度初期確實看到了因關稅導致的美國本土強勁需求，以及一些客戶可能爲了應對關稅帶來的潛在漲價影響而增加庫存，但是第二季度過後，公司的芯片訂單水平已回落到正常復甦期間的預期範圍。

首席財務官拉斐爾·利扎爾迪(Rafael Lizardi)在業績會議上表示：“我們對自己的戰略非常有信心，我們認爲我們的機遇大於挑戰。”

根據預測中值，第三季度營收有望增長11%，較上一季度有所放緩。不過，利扎迪表示，這家芯片製造商仍然有信心最終突破200億美元的年營收峯值。

在財報與業績展望發佈後，德州儀器股價在盤美股後交易中下跌逾 11%。自年初以來，受到人工智能以及庫存因素所驅動的模擬芯片與MCU需求持續復甦，以及全球半導體相關股票普遍上漲的強勁帶動，該股已累計上漲超15%大幅跑贏標普500指數。

模擬之王+MCU多面手：德州儀器被稱作全球芯片晴雨表

德州儀器是全球最大規模模擬芯片與MCU芯片製造商，其產品執行簡單但至關重要的功能，在全球應用範圍極度廣泛，例如在電子設備中將電源轉換爲不同的電壓。更重要的是，模擬芯片近年來在電動汽車多種關鍵功能模塊和系統中發揮着不可或缺的作用，包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動機控制等。

模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實世界信號轉換爲數字域，支撐汽車 ADAS、工業自動化、IoT 傳感、智能電網等場景。模擬IC更換難度高、設計週期長，一旦導入即具長期粘性。MCU則是“電子設備大腦”，控制邏輯與實時運算，幾乎存在於所有聯網或機電系統中(家電、計量表、車身控制、醫療監護等)，德州儀器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU產品在低功耗與工業實時控制領域市佔領先。

德州儀器在芯片製造商中可謂擁有最廣泛的客戶羣和最大規模的產品範圍，因此該公司的業績以及業績展望數據可以作爲各種行業需求的預測指標之一。其大部分芯片產品用於工業端以及電動汽車。2024年以來其工業類別的諸多終端客戶需求已經開始好轉，引發了人們對總體改善的樂觀情緒。

長期穩居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市佔率約19%-20%;同時在MCU領域位列全球前五、產品線覆蓋超4萬款嵌入式器件。該公司提供8萬餘款模擬、電源、信號鏈與MCU產品，向 10 萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場(汽車、工業、通信、消費電子、醫療等)。這種“無所不在”的覆蓋面，使其季度業績被華爾街稱爲半導體需求晴雨表：銷量先行變化往往預示下游各行業景氣度。無論是關稅衝擊導致的提前拉貨，還是庫存去化週期見底，德州儀器都最先感知並通過財報指引體現，市場據此判斷全球電子與宏觀工業需求走向。

除汽車市場外，德州儀器料需求前景持續積極

據瞭解，華爾街分析師們在本次業績電話會上多次詢問公司對於模擬芯片以及MCU需求前景的看法會不會轉向悲觀。德州儀器管理層表示，除汽車這一細分市場之外，他們對所有德州儀器所覆蓋細分市場的需求均持長期樂觀擴張態度。

“汽車市場尚未復甦，”德州儀器首席執行官哈維夫·伊蘭(Haviv Ilan)在業績電話會議上強調。

汽車芯片營收規模可謂因客戶們庫存過剩而自2022年末以來持續遭遇重創，客戶們訂單規模全線放緩。新冠疫情後汽車芯片急劇短缺致使客戶們加速囤積庫存，然而自美聯儲2022年加息週期以來，電動汽車需求萎靡態勢難以緩解。在持續多年的高利率宏觀環境以及產能過剩背景之下，全球電動汽車需求大幅降溫，疊加全球電動汽車相關的政府補貼逐步退場，進一步削弱電動汽車需求。

第二季度德州儀器中國市場營收意外大幅增長32%，超出幾乎所有華爾街分析師預期。但是伊蘭表示，這一表現“有些過熱”，因此他對當前季度更爲謹慎。

第二季度德州儀器的整體營收實現同比增長16%至44.5億美元，每股利潤則爲1.41 美元，實現同比增長16%。對比之下，華爾街分析師此前預計營收約爲 43.6 億美元，每股利潤預期約爲1.35美元，實際業績均超過華爾街預期。德州儀器第二季度營業利潤約15.63億美元，實現同比激增25%。但德州儀器的高管們承認，他們並不清楚其中有多少來自與關稅相關的“拉動效應”——即客戶們爲了避開關稅帶來的漲價效應而進行提前採購。

德州儀器在模擬芯片市場處於絕對領先地位，這類芯片可將聲音和壓力等真實世界信號轉換爲電子信號。該公司擁有半導體領域最廣泛的芯片終端產品線和超級大客戶名單，其財報數據與展望被視爲許多行業需求的重要指標，同時其最新業績也將影響投資者們對於整個芯片行業的需求預期曲線。

長期來看，該公司預計終端芯片需求將持續增長——得益於半導體在更多產品中的普及。但中美競爭加劇以及特朗普政府主導的面向全球關稅政策令行業需求籠罩陰影，市場擔心終端芯片產品價格上漲會抑制芯片行業2024年以來的需求復甦路線。

德州儀器約五分之一的營收來自中國市場，然而當地芯片廠商們正迅速崛起。中國芯片公司在政府支持下大舉投資生產，力圖減少進口依賴。該公司曾表示，中國——全球最大半導體市場，近年來競爭異常激烈。

爲提升自身基本面韌性並在貿易壁壘加劇的環境下贏得更多籌碼，德州儀器投入巨資擴張產能以及將生成式人工智能模塊不斷與消費電子端以及工業應用端融合。該公司在美國之外擁有四家工廠，包括位於中國的一家大型工廠;同時在達拉斯地區和猶他州加速建設新工廠。

另一方面，大規模新廠房建設和新的設備投資侵蝕了現金流和盈利能力。該公司承諾，一旦擴產完成，將重新把重點放在回饋股東上。

德州儀器拉開芯片巨頭財報季帷幕!2025年全球芯片需求持續擴張?

德州儀器乃全球最大規模模擬芯片製造商，如果其公佈樂觀的業績展望將爲美股芯片巨頭財報季開了個好頭，有望持續提振有着“全球芯片股風向標”稱號的費城半導體指數的牛市走勢。然而最新事實並非如此，德州儀器不及市場最樂觀預期的業績展望反而在盤後帶崩美股芯片板塊。

安森美半導體(ON.US)、英特爾(INTC.US)、AMD(AMD.US)以及英偉達(NVDA.US)等芯片巨頭將於7月底至8月底期間陸續披露最新財報與業績展望數據，這些芯片巨頭業績對於全球芯片行業需求前景而言至關重要。就金融市場而言，芯片巨頭業績是否強勁，對於今年以來屢創新高的納斯達克100指數，以及對於屢創新高的美股基準指數——標普500指數的牛市曲線能否延續可謂非常關鍵，芯片股可謂是2023年以來這輪美股長期牛市的核心驅動力之一。

華爾街大行高盛的最新研報顯示，芯片板塊目前是科技、媒體和電信(TMT)領域最擁擠的投資標的，該板塊被視爲表達AI熱情的最純粹方式。儘管已被各類型投資者廣泛持有，包括純多頭基金、對沖基金和散戶投資者，高盛仍觀察到資金持續流入這一板塊。其中，最受歡迎的做多標的包括英偉達、博通、臺積電、美光、德州儀器、亞德諾半導體以及微芯科技。最受歡迎的做空標的則包括英特爾、安森美、高通、思佳訊、Qorvo和GlobalFoundries。

世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求復甦有望在2025年至2026年繼續上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的模擬芯片有望踏入強勁復甦曲線。

WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長11.2%，總價值將達到7009億美元，主要得益於GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統、雲計算基礎設施和前沿消費電子等領域的持續強勁需求。

WSTS 預測全球半導體市場到2026年將在2025年強勁復甦的基礎之上增長8.5%，達到7607億美元，該機構預計增長將廣泛存在於各個地區和包括模擬芯片、MCU在內的廣泛芯片產品類別中。其中預計存儲芯片將再次引領增長，邏輯和模擬芯片也將大幅貢獻。