隨着加密貨幣越來越與傳統金融系統融合，行業巨頭們競相實現長期追求的目標——將現實世界的資產轉化爲數字代幣。

“代幣化將爲我們打開一扇巨大的交易革命之門，”交易平臺Robinhood的首席執行官Vlad Tenev在法國南部的一場詹姆斯·邦德主題的代幣化發佈活動上表示。

支持者認爲，代幣化是加密貨幣的下一步躍進，能夠幫助打破那些曾經有利於富人的壁壘，並使交易變得更加便宜、透明和對普通投資者更具可接觸性。然而，批評者則認爲，代幣化威脅到一百年來的證券法和投資者保護措施，這些法規使美國金融體系成爲全球的榜樣。

Robinhood推動的將私人公司股票代幣化計劃，迅速遭遇了全球最受歡迎初創公司之一的反對。

代幣化的基本概念

代幣化的基本概念是利用支撐加密貨幣的區塊鏈技術，創造出作爲債券、房地產，甚至藝術品部分所有權等資產的數字代幣，並且這些代幣可以像加密貨幣一樣被全球任何人隨時交易。

穩定幣的快速增長——這是一種通常以1美元交易的加密貨幣——也在推動人們對代幣化其他金融資產的興趣，加密風險投資家Katie Haun在最近的一期播客中表示。

她說，代幣化將以類似於流媒體服務如何改變人們觀看電視的方式，顛覆投資的模式。

“你曾經必須在週四晚上坐在那裏看《宋飛正傳》，你只能在特定的時間收看，沒有選擇的餘地，也不能像看《魷魚遊戲》那樣看來自韓國的節目。Netflix的出現擴展了市場，”Haun說。“同樣，我認爲，現實世界資產的代幣化將推動市場的發展。”

增長的動力

Robinhood在本月初開始爲其歐洲客戶提供主要美國上市公司的代幣化股票交易，併爲部分客戶贈送代幣，代表OpenAI和SpaceX等高度估值的私人公司股份。

其他公司也紛紛加入這一行列。加密貨幣交易所Kraken允許美國以外的客戶交易代幣化股票，而Coinbase則向監管機構申請爲其美國客戶開放市場。華爾街巨頭BlackRock和Franklin Templeton也已經推出了代幣化的貨幣市場基金。

麥肯錫預計，代幣化資產到2030年將達到2萬億美元（約合3萬億澳元）。

加密貨幣的黃金時代

代幣化的推動恰逢加密貨幣的黃金時代——從15年前比特幣的誕生及其早期發展，到如今在主流金融中的逐步接受，這一行業經歷了巨大的增長。

全球最流行的加密貨幣比特幣如今屢屢創下歷史新高，穩定幣等其他加密形式的使用也在爆炸式增長，而特朗普政府已承諾開啓所謂的“數字資產黃金時代”。

杜克大學講師Lee Reiners表示，在代幣化的推動下，最大的贏家可能是少數幾家交易所，比如Robinhood，它們將看到交易量和影響力的激增。

“這有點諷刺，因爲加密貨幣的起源是爲了繞過中介，”Reiners說。

代幣化的合法性

證券法可能非常複雜，尤其是在加密領域，甚至對什麼是證券的問題也是一個熱門討論。2021年，加密交易所Binance在德國監管機構提出關於潛在證券法違反問題後，撤回了代幣化證券的相關產品。

在特朗普政府領導下，美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣的看法比前任政府更加寬鬆，暫停或放棄了之前對加密公司的訴訟。

美國大學法學院教授Hilary Allen表示，隨着特朗普的勝利，加密公司變得更加大膽，推動他們能提供的內容。

“最迫切的風險是，代幣化被用作監管套利的手段，繞過規則，”她說。

然而，SEC在代幣方面採取了謹慎態度。Robinhood發佈計劃後，SEC委員Hester Peirce，作爲一名公開支持加密貨幣的官員，發表聲明稱，發行代幣化股票的公司應考慮其在聯邦法律下的“披露義務”。

“區塊鏈技術再強大，也沒有魔力可以改變基礎資產的性質，”Peirce說。

關注私人公司

代幣化最受關注的領域之一是私人公司，這些公司不像上市公司那樣受到嚴格的財務報告要求。

許多熱門初創公司不再像過去那樣公開上市，而是越來越依賴富有的個人和機構投資者來籌集大量資金並保持私有。

代幣化的支持者認爲，這對於小投資者來說是不公平的。

Robinhood高管Johann Kerbrat表示：“這些公司爲極少數富有、關係密切的內部人士提供了大量的財富機會，他們早早就能進入這些交易。”他說：“加密貨幣有能力解決這種不平等。”

“請小心”

然而，Robinhood贈送代表OpenAI投資的代幣，立即遭到該公司本身的反對，OpenAI表示自己沒有參與Robinhood的計劃，並且不支持此舉。

OpenAI在社交媒體上表示：“任何OpenAI股份的轉讓都需要我們批准——我們沒有批准任何轉讓。”並警告說，“請小心。”

與公開公司不同，私人公司沒有嚴格的財務報告要求。公開公司的財務健康狀況報告幫助保護投資者，併爲美國金融系統的合法性提供保障，Allen表示，推動代幣化銷售私人公司股票的做法讓人“不禁聯想到”近百年前創建SEC之前的情況。

她說：“我們正在走向的是20世紀20年代的情況。” “當時有上門推銷員兜售股票和債券，其中很多是沒有實際支持的，許多人在不理解的情況下賭上了他們的全部積蓄。”