【解剖大盤】

週末沒啥利空，市場主要擔心的無非是日本的參議院選舉，最新情況是由自民黨和公明黨組成的執政聯盟喪失參議院過半數議席。但靴子落地後日元並未出現明顯波動，市場預期石破茂依舊可以繼續履行職責，從而穩定局面。因此港股繼續跳空上行，今天漲0.68%。

擾動市場的巨頭內卷也開始收斂，7月18日，根據央視新聞，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平臺企業，號召理性參與競爭。美團-W(03690)、京東集團(09618)、阿里巴巴(09988)均漲幅超2%。

而爆炸性題材則是雅魯藏布江下游水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區林芝市舉行。國務院領導出席開工儀式，並宣佈工程正式開工。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。

這個工程可謂世紀工程，遠超三峽建設，這次官方預估1.2萬億，但地質複雜性(板塊碰撞帶、深厚覆蓋層)及高寒氣候可能導致實際投資上浮超50%，類比三峽工程最終超支比例。而且移民成本被顯著低估：三峽移民佔比35%，因地廣人稀預計僅佔15%(約1800億)，更多資金將傾斜至實體工程建設(約1萬億)，預計實際建設資金規模爲三峽的6倍。

在當前時點推出這個項目，可以有效對沖經濟下行壓力，預計創造數百萬就業崗位。一大批過剩產能將有了用武之地，而且建成之後將產生巨大的經濟價值。這就猶如以前中國大力修建公路、鐵路、橋樑等等，直接惠及各行各業，中國供應鏈之所以非常強悍，和高效的完善的交通網絡息息相關，這次的雅下水電站將徹底緩解中國能源短缺及減少對外能源依賴。

受益的行業非常多，這個要分短期和中長期，因爲時間跨度很長，預期是10-15年，但按照中國的速度，只要資金到位，10年內就完工並非不可能。

短期來看，最開始就是水泥建材這些先行一步，考慮到水泥有個運輸半徑問題，因此最大龍頭是本地水泥廠的西藏天路(600326.SH)，被巨量封住一字，再是離基地項目400公里的港股華新水泥(06655)，大漲超85%。本地產能肯定是不夠的，需要從其它地區引進，其它有華潤建材科技(01313)、中國建材(03323)、金隅集團(02009)、中國建材(03323)、海螺水泥(00914)均漲超10%。

鋼鐵的需求也相當大，該工程預計耗鋼量超過200萬噸，遠高於三峽工程的59.3萬噸，重慶鋼鐵股份(01053)大漲超25%。其它有中國東方集團(00581)、鞍鋼股份(00347)漲超7%。再是工程機械挖掘機之類，如中聯重科(01157)、三一國際(00631)等。

而水電站的主體電機設備類也是很確定的機會，東方電氣(01072)作爲核心供應商被資金瘋搶，盤中還鬧出了一筆烏龍，交易員原本想以19.9港元買入，卻誤輸入爲119.9港元。直接導致瞬間飆漲703.62%，創下歷史最大單日波動。不過很快就恢復正常，最終漲65.21%。其它受益的東北電氣(00042)、哈爾濱電氣(01133)分別漲近41%和29%。

間接一點來看，機構預測該項目投產後年發電量將超過3,000億度，充裕的電力供應還可能刺激當地數據中心等用電密集型產業的投資，進一步增加銅、鋁等金屬的需求。結合工信部對有色金屬等反內捲來看，銅、鋁類也有反彈的預期，龍頭中國宏橋(01378)漲近5%，已經創出了歷史新高，中國鋁業(02600)、江西銅業(00358)均漲超5%。

有人覺得，這個水電站建起之後對火電形成壓制，火電及煤炭類就是利空。但今天市場走勢並非如此，原因很簡單，這個工程建好投入運營起碼10年後，難道現在就把這些停了嗎？何況，那麼多要供應的水泥建材哪個不要用到電？眼下反而要加速用到火電而且開足馬力。因此，煤炭需求又強化了，所以力量發展(01277)、兗礦能源(01171)、兗煤澳大利亞(03668)、大唐發電(00991)均漲超4%。所以看問題不能憑想當然。

除了順週期，機器人也比較火，據中國招標投標公共服務平臺日前發佈的《機器人設備採購項目中標公示》顯示，優必選科技(09880)中標覓億(上海)汽車科技有限公司9051.15萬元機器人設備採購項目，這是目前全球人形機器人企業中標金額最大的採購訂單。

另外，宇樹已啓動IPO輔導，其註冊資本爲約3.64億元，智元機器人計劃控股A股科創板上市公司上緯新材。機器人目前缺的就是訂單，只要下游場景不斷打開，國家多采購，如近期中移動的單子，步入良性循環，才能推動不斷走下去。優必選科技(09880)漲5%。

歐洲理事會主席科斯塔、歐盟委員會主席馮德萊恩將於7月24日訪華。另一邊，美國商務部長盧特尼克週日表示，8月1日是“硬性”最後期限，屆時歐盟若無法達成新貿易協議，將面臨至少30%的關稅。據報道，在得知美國向歐盟施壓接受15%或更高的基準關稅且不會減輕汽車行業負擔後，德國的立場由協議轉向反制，德國18日暗示，他們或會支持歐盟動用反脅迫工具(ACI)來對付美國。

不管風雲如何變幻，手上有牌心裏就不慌，比如稀土這張牌，直接導致美國放行H20；另外還有《中國禁止出口限制出口技術目錄》，新加入限制清單的電池正極材料製備技術，是新能源汽車的“心臟配方”；修改後的有色金屬冶金技術裏，特意加上鋰輝石提鋰等5項核心工藝，等於掐住了全球動力電池的“鹽罐子”。寧德時代(03750)爲何今天還能持續大漲近6%，就是拿住了命門。

【板塊聚焦】

7月21日訊，爲深入貫徹落實黨中央、國務院關於推進海南自由貿易港建設的戰略部署，探索開展跨境資產管理業務試點，提高跨境證券投融資匯兌便利，近日，中國人民銀行海南省分行、國家金融監督管理總局海南監管局、中國證券監督管理委員會海南監管局、海南省地方金融管理局、國家外匯管理局海南省分局聯合印發《海南自由貿易港跨境資產管理試點業務實施細則》。

試點業務支持境外投資者投資海南自貿港內金融機構發行的理財產品、證券基金期貨經營機構私募資產管理產品、公開募集證券投資基金、保險資產管理產品。

其意義在於爲境外投資者提供新的境內市場投資渠道，彌補QFII/RQFII等傳統機制的侷限性。吸引國際資管機構落戶海南，提升海南作爲國際資產管理樞紐的地位，與香港、新加坡形成互補。

整體利好海南上市公司及海南業務佔比大的，如美蘭空港(00357)、中國中免(01880)；還有在海南有分支機構或有望獲得試點牌照的金融類，如華泰證券(06886)、中信證券(06030)、中國人壽(02628)等。

【個股掘金】

三一國際(00631)：出口量穩居高位，海外業務持續性增長

2025年6月當月銷售各類高空作業車539臺，同比增長153%，其中國內銷量509臺，同比增長147%；出口量30臺，同比增長329%。三一國際第一季度實現主營業務收入58.8億元，同比增長14.6%；歸母淨利潤6.35億元，同比增長23.2%；顯示出強勁的盈利能力。

點評：今年一季度工程機械行業景氣度持續走高，挖掘機國內銷量同比增近四成，出口量穩居高位。工程機械頭部企業海外市場繼續穩健增長，海外銷售佔比逼近或超越50%。

三一國際一季度業績表現優異，特別是在收入和利潤方面的顯著增長，反映了公司在市場競爭中的優勢地位，這也是自3Q23以來公司首次實現季度利潤同比增長。公司1Q25盈利增長主要得益於大型港口機械、油氣設備、海外礦車和其他新興業務，反映出公司在多元化業務佈局和國際化戰略方面取得了顯著進展。

2024年7月22日，公司完成收購鋰能業務帶來新的收入來源；全面實施數智化運營，實施提質增效、降本控費舉措，使得掘進機、小港機、大港機、油氣裝備及硅能產品毛利率提升。

公司受穩定掘進機需求、大型港口設備強勁增長，以及國內礦用卡車表現超預期推動。公司大港機、小港機、礦車、採煤機和掘進機等產品銷售至亞洲、歐洲、非洲、美洲等國家和地區。

展望來看，2025年公司海外戰略規劃清晰，對應出海產品競爭力較強，鋼性礦卡、伸縮臂叉車等亮點產品有望繼續打開市場空間，實現海外業務的快速增長。公司海外業務增長具備可持續性，同時國內煤礦設備需求將逐步穩定。