創新藥一哥，絕地反擊了！

這次，藥明康德一出手，就是兩個王炸；

1、業績大逆襲。

藥明康德發佈最新業績預告，公司預計2025年上半年實現淨利潤約85.61億元，同比激增101.92%。

這個表現，不但一舉扭轉了2024年淨利潤下滑的局面，甚至增速還比一季度的89%還要高。可見，藥明康德業績端正迎來加速修復。

2、訂單大爆發。

2025年一季報顯示，藥明康德截止今年3月末，持續經營業務訂單高達523.3億，同比大增47.1%，可謂是手中有糧，心中不慌。

過去兩年，受到極端事件影響，全球藥企研發支出放緩等，給藥明康德的訂單預期蒙上了陰影，成長邏輯開始動搖。

而隨着公司鉅額新訂單的釋放，不但打消了市場疑慮，也進一步穩定了未來業績增長的預期，大有王者歸來的氣勢。

藥明康德的強勢迴歸，核心還是新一輪創新藥景氣週期的到來；

3月24日，聯邦制藥通過核心產品授權給諾和諾德，獲得18億美元金額。

5月20日，三生製藥把自主研發核心產品獨家授予輝瑞，總金額超60億美元。

5月30日，石藥集團更是表示，即將達成約50億美元的潛在交易……

數據顯示，僅2025年第一季度，我國創新藥交易總金額就高達369億美元，超越了2023年全年的水平。

種種跡象表明，國內創新藥的春天，已經到來。當然，想要抓住這輪創新藥的紅利，恒生醫藥ETF（159892）是個不錯的工具。

那麼，藥明康德爲何業績逆襲這麼快？

第一，產業鏈優勢。

醫藥研發外包又叫CRO或者CXO，就是醫藥企業把新藥的研發等環節外包給別的企業來做，承接這些研發外包的企業就是CRO公司，國內典型的就是藥明康德、泰格醫藥、康龍化成等，相當於醫藥“賣水人”。

創新藥新週期的開啓，醫藥企業加速新藥的研發，最先迎來訂單釋放的就是這些CRO企業，並且近些年國內新藥研發外包率仍在持續提升，進一步強化了CRO企業的訂單增長預期。

第二，產品線優勢。

同樣是做醫藥研發外包的，但我們發現，藥明康德的業績修復要遠遠快於康龍化成、泰格醫藥等，這是爲何呢？

在CRO產業鏈中，藥明康德的業務佈局是最完善的，從藥物發現到臨牀研究甚至到藥品生產，滿足了客戶全產業鏈需求。

尤其是，公司打造了獨特的CRDMO模式，也就是合同研究、開發與生產的全產業鏈業務模式，一舉解決了客戶研發的全流程煩惱。當前，公司整體活躍客戶約6000家，涵蓋了全球主流醫藥大廠。

所以，這種產業鏈全面和產品線深耕，在醫藥研發外包爆發下，更容易得到客戶的認可，加速了業績修復。

第三，盈利能力突出。

藥明康德的這種全產業鏈佈局以及產品深耕，從盈利能力上就能看出來。

一個是，相較於自身的強。

數據顯示，藥明康德的淨利率表現亮眼，從2022年的26%一舉攀升到了2025年一季度的38.5%，這個淨利率水平一舉超越了片仔癀、恆瑞醫藥等，甚至媲美五糧液、山西汾酒。

一個是，相較於對手的強。

數據顯示，同爲CRO企業，藥明康德的毛利率水平要比康龍化成、泰格醫藥等稍微高些。而淨利率差別更明顯，2025年一季度，泰格醫藥、康龍化成的淨利率已經下滑到10%以下，相較於藥明38.5%的水平相去甚遠。

所以，在創新藥景氣週期爆發中，藥明康德憑藉獨特的護城河，得以讓公司快速的修復了業績。

那麼，藥明康德未來成長動力在哪？

需求端，加速釋放。

當前，創新藥新一輪研發如火如荼，抗腫瘤藥物、通風藥物、阿爾茨海默症藥物、減肥藥物等等，每一個都是巨資投入的地方。

比如目前大火的減肥藥領域，諾和諾德的司美格魯肽和禮來的替爾泊肽帶火了GLP-1類減肥藥市場，預計2030年全球減肥藥市場將達到1000億美元。當前，各大藥企正加碼研發，以求取得先發優勢搶佔紅利。

藥明康德早在2018年，就開始佈局多肽藥物，到2023年初，公司已經擁有總體積超過 10000 升的多肽固相合成儀。

寡核苷酸和多肽業務近些年也保持了高速增長，2025年一季度，公司寡核苷酸和多肽業務營收22.4億元，同比增長187.6%，截至20253月末，這塊業務的在手訂單同比增長超100%。

所以，單單減肥藥的多肽業務，藥明康德正迎來訂單的加速釋放期，還不算其它的核心領域。

數據顯示，全球醫藥研發投入將從2023年的2600億美元，飆升到2025年的3000億美元，其中研發外包規模將達到2400億美元。當然，新一輪創新藥紅利，還得看恒生醫藥ETF（159892）。

供給端，足夠充足。

在產能端，藥明康德仍在持續加碼，多肽固相合成反應釜總體積2025年底有望突破10萬升，滿足客戶需求的同時，支撐業績增長。

所以，創新藥，不能沒有藥明康德。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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