（以下內容從東吳證券《房地產行業跟蹤週報：樓市成交持續調整，推動新型城市基礎設施建設》研報附件原文摘錄）

投資要點

上週（2025.7.14-2025.7.18）：上週房地產板塊（中信）漲跌幅-2.1%，同期滬深300、萬得全A指數漲跌幅分別爲+1.1%、+1.4%，超額收益分別爲-3.2%、-3.5%。29箇中信行業板塊中房地產位列第29。

（1）新房市場：上週（2025.7.12-2025.7.18）上週36城新房成交面積130.7萬方，環比-9.6%，同比-25.0%。2025年7月1日至7月18日累計成交374.5萬方，同比-21.6%。今年截至7月18日累計成交5621萬方，同比-5.8%。

（2）二手房市場：上週（2025.7.12-2025.7.18）上週15城二手房成交面積148萬方，環比-0.4%，同比-5.8%。2025年7月1日至7月18日累計成交395.6萬方，同比-6.7%。今年截至7月18日累計成交4464.7萬方，同比+14.9%。

（3）庫存及去化：13城新房累計庫存7769.2萬方，環比+0.1%，同比-9.6%；13城新房去化週期爲19.4個月，環比變動-0.3個月，同比變動-1.9個月。一線、新一線、二線、三四線城市去化週期爲13.9個月、11.8個月、17.1個月、43.5個月，環比分別變動-0.4個月、+0.1個月、-0.1個月、0.0個月。

（4）土地市場：2025年7月14日-2025年7月20日百城供應土地建築面積爲1823.4萬方，環比-14.0%，同比-27.4%。成交樓面價1067元/平，環比-27.0%、同比-30.1%；土地溢價率20.4%，環比+13.4%，同比+11.7%。截至7月20日，2025年累計成交土地建築面積爲58589.2萬方，同比-5.2%。

周觀點：7月第3周新房成交環比下降、同比下降，二手房成交環比下降、同比下降。中央城市工作會議指出，我國城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效爲主的階段。因此會議部署了城市工作7個方面的重點任務。一是着力優化現代化城市體系。二是着力建設富有活力的創新城市。三是着力建設舒適便利的宜居城市。四是着力建設綠色低碳的美麗城市。五是着力建設安全的韌性城市。六是着力建設崇德向善的文明城市。七是着力建設便捷高效的智慧城市。7月17日，住房和城鄉建設部開會指出要把城市更新擺在更加突出位置。推動新型城市基礎設施建設，加快老舊管線改造升級。推進城市基礎設施生命線安全工程建設，統籌城市防洪體系和內澇治理。投資建議：1）房地產開發：推薦華潤置地、保利發展、濱江集團，建議關注綠城中國等；2）物業管理：推薦華潤萬象生活、綠城服務、保利物業、越秀服務；3）房地產經紀：推薦貝殼，建議關注我愛我家。

風險提示：房地產調控政策放寬不及預期；行業下行持續，銷售不及預期；行業信用風險持續蔓延，流動性惡化超預期。