7月22日，國信證券發表研究報告稱：即時零售市場空間突破3萬億，美團阿里競爭格局重塑。

即時零售是通過線上即時下單，線下即時履約，依託本地零售供給，滿足本地即時需求的零售業態。當前，即時零售的需求主要源於線下場景的轉移，2024年市場規模已達7800億元，近5年複合增長率高達46%。

研究報告從“多、快、好、省”的維度分析，“快”是即時零售的核心優勢，通過運營能力提升及供應鏈體系建設，有望縮小與遠場電商在“多”與“省”上的差距，並衝擊其市場份額。研究報告預測即時零售遠期市場空間有望突破3萬億元，並可能導致部分電商平臺增速放緩甚至陷入負增長區間，因此目前各大電商平臺均在積極推進即時零售領域佈局。

即時零售包括平臺、自營兩種模式，其中平臺模式佔據60%-70%的市場份額，美團保持領先地位；自營模式則涵蓋前置倉、店倉一體、“1+N”等形態，主要聚焦生鮮及商超品類。即時零售的三要素是即時需求（用戶&流量）、即時配送（履約）、本地供給（供給），據此研究報告將即時零售發展歷程分成四個階段。研究認爲，履約能力是即時零售的長期競爭壁壘，市場現階段通過補貼及流量優勢爭奪用戶，但補貼模式不具備可持續性，遠期競爭焦點將轉向供給端。因此，美團與阿里巴巴在當前及未來仍將是市場核心參與者。

報告從組織、用戶、供給、履約維度分析即時零售競爭格局。

1）組織：相比18-19年的外賣大戰，各平臺團隊更加成熟，阿里多業務迴歸統一，組織效率大幅提升；

2）用戶：補貼是驅動用戶增長的關鍵，比拼的是資金實力和運營能力，阿里具備資金優勢，美團補貼效率更高。

3）供給：一方面，閃電倉是滿足“多”的需求的關鍵，美團閃電倉數量優勢顯著，但隨着淘寶閃購單量增加，更多閃電倉開始嘗試淘寶閃購，兩者數量差距將逐漸縮小，此外阿里也在打造近場品牌旗艦店，但整體建設節奏相對較慢。另一方面，佈局自營是實現“好”和“省”的關鍵，平臺數據資源和流量資源能夠有效賦能自營業務。目前美團、京東自營業態更加豐富，並且今年以來業務佈局進一步加快。

4）履約：美團憑藉餐飲外賣業務形成的規模效應、龐大配送團隊及運力分層體系，構建了深厚的配送壁壘，長期來看其優勢難以被撼動。

遠期來看，報告測算2030年美團閃購GTV有望達到接近1.1萬億，貢獻186億利潤，阿里的外賣、即時零售和電商交叉銷售將帶來接近10000億GMV，但貢獻利潤有限，核心目標是實現GMV增長。京東遠期外賣、即時零售、遠場電商和供應鏈佈局有望實現整體的盈利。