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（來源：研報虎）
軍貿高層峯會凸顯重視程度，軍貿市場發展有望提速、提效。據中航工業陝飛官方微信公衆號，7月17日，中航技高層一行6人到訪陝飛並召開軍貿高層峯會；會上就軍貿高質量發展展開深入交流，主要圍繞特種機項目攻堅、市場開拓、新產品孵化等方面展開研討。此次與中航技深化軍貿合作，陝飛將更精準對接國際市場需求，其在軍貿領域的業務規模有望持續擴大。我們認為未來軍貿市場有望同時提速、提效，1）提速：近年來我國國際地位不斷提升，實戰已證明我國裝備的性能，疊加高性價比等優勢，我國軍事裝備出口的國際競爭力未來將持續增長；2）提效：中航技作為我國核心的軍貿代理商，主要承擔着將我國航空裝備等優質軍工產品推向國際市場的重要職責，是連接國內主機廠與全球軍貿市場的關鍵紐帶；未來中航技也將與其他主機廠繼續保持密切溝通，加快解決軍貿項目推進中的各類問題，進而推動軍貿交付效率的提高，更好地響應國外客戶對我國優質軍工裝備的需求。
地緣政治不穩定將帶來全球軍貿需求持續擴大，軍貿供給格局或發生重大變化，我國軍貿有望迎來重要發展機遇。據環球時報，7月13日，法國總統馬克龍宣佈該國未來兩年將額外增加65億歐元的國防開支，歐洲的重新武裝計劃將再次提速。我們認為當前世界局勢不穩定性仍將持續，各國對新型武器裝備需求日益攀升。在6月25日閉幕的北約峯會絕大多數成員國同意在2035年前將年度國防開支提高至GDP的5%，而當前大部分國家佔比不足3%；我們認為歐洲國家國防產能的擴充和落地需要不短的時間，且以歐洲目前的工業基礎，僅滿足自身大幅擴張的國防建設需求可能都捉襟見肘，因此軍貿市場的參與能力或將顯著下降；根據SIPRI，歐洲是核心軍貿出口地區：13~23年期間，法國、德國、英國、意大利和西班牙軍貿出口總價值排名分別為3、5、6、7、9名，合計出口佔比24.2%，而中國出口佔比僅有6%；我們認為全球的軍貿供給端有望產生缺口，可能給我國帶來新的發展機遇。
投資建議與投資標的
7月以來軍貿相關及新質作戰標的有所表現，但多數細分方向仍處於低位，伴隨積極的變化逐步出現，板塊配置價值凸顯。「十四五」收官之年景氣度持續恢復，軍貿有望成為第二增長極。當前位置及時點繼續看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關鍵原材料作為武器裝備研發與生產的底層支撐，其重要性貫穿於導彈、雷達、戰機等各類裝備的全生命周期，有望充分受益於需求傳導的放大效應，迎來更大的業績彈性。建議關注以下細分領域標的：
軍工電子：振華科技(000733，增持)、鴻遠電子(603267，未評級)、航天電器(002025，買入)、中航光電(002179，買入)、長盈通(688143，未評級)、光電股份(600184，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、宏達電子(300726，未評級)等；
關鍵材料及零件：西部超導(688122，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航高科(600862，買入)、北摩高科(002985，買入)、光威復材(300699，買入)、理工導航(688282，未評級)、新光光電(688011，增持)、廣東宏大(002683，未評級)等；
航發鏈：航發動力(600893，未評級)、西部超導(688122，買入)、中航重機(600765，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發控制(000738，未評級)、航發科技(600391，未評級)等；
軍貿：中航沈飛(600760，未評級)、國睿科技(600562，未評級)、中航成飛(302132，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、航天電子(600879，未評級)、洪都航空(600316，未評級)、航天南湖(688552，未評級)等。
風險提示
軍品訂單和收入確認不及預期；研發進度及產業化不及預期；競爭格局及份額波動風險；產品價格下降風險等。