智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，雅下水電投資啓動，梯度大與輸電遠激活投資機遇。更大的水勢梯度，意味着更高的施工難度以及設備要求。建議關注項目設計施工、發電設備投資強度提升帶來的機會。此外，更長距離的輸配電，有望帶動相關電網環節投資提升。

東方證券主要觀點如下：

建設容量大，投資體量大

雅魯藏布江下游水電站(下文簡稱「雅下水電」)工程建設容量約6000-7000萬千瓦，相當於3個三峽水電工程體量。工程主要採取截彎取直、隧洞引水的開發方式，由於其重要的戰略地位以及較高的項目技術難度，項目總投資約1.2萬億元，約為6個三峽水電工程體量。雅下水電建設容量大，投資體量大，帶動水電產業鏈景氣度提升。

水勢梯度大、設備施工投資強度提升

雅魯藏布江水能資源豐富，其下游大拐彎地區在50公里直線距離內形成了超2000米的水位落差(加上後段可達2700米)，假設雅下水電整體項目水位落差為2300-2400米，其值將為三峽工程113米水位落差的20倍。綜合考慮整體項目將用建設5座梯級電站覆蓋，單一電站梯度也將處於400-500米區間。更大的水勢梯度差，將對項目設計、施工、水輪發電機參數選型等環節要求提升，有望帶動相關環節投資強度提升。

輸電距離遠，電網輸配電激活新需求

雅下水電工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求，參照其地理特徵，其輸電最大距離可能在2500-3000公里(西藏自治區林芝市至我國東南地區)，約為三峽工程的2-3倍(約1300公里)。更長的輸配電距離，有望帶動相關電網環節投資提升。

風險提示

水電項目建設節奏不及預期、輸配電環節投資強度不及預期。