智通財經APP獲悉，7月4日，貝萊德智庫發文稱，全球金融危機後，各國央行大幅下調利率至接近零甚至負值水平，併購買債券，導致債券收益率持續下滑。在這一市場環境下，投資者很難獲得收益，除非承擔長期債券的投資風險。但如今的情況已截然不同，如下圖所示，當前利率已穩定在新冠疫情前的水平之上，全球約80%的固收資產收益率超過4%。這使得信用債、抵押貸款證券和新興市場債券等資產變得更具吸引力。

貝萊德提到，今年，我們看到債券市場發展顯著。儘管股市波動較大，但信用利差整體保持穩定。同時，當前投資者要求對持有長債所承擔的風險獲得更多補償，這使得全球收益率曲線趨陡。相關數據顯示，美國5年期國債與30年期國債收益率的利差今年已擴大超一倍，達到2021年以來的最高水平。

貝萊德表示看好債券的多元化收益機會，但考慮到財政可持續性的風險，保持優選債券的策略，更青睞中短期政府債券、美國機構按揭抵押證券、經匯率對沖的國際債券以及新興市場本幣債券。

當前存在豐富的賺取收益的機會。鑑於債券收益率接近4%，貝萊德表示看好中短期政府債券。市場預期聯儲局未來一年可能會多次降息。儘管聯儲局再次加息的可能性不大，但居高不下的通脹會限制其降息空間。

由於美國政府缺乏財政紀律且通脹居高不下，貝萊德表示對長債保持謹慎態度，使得其偏好中短期債券。不過貝萊額度認為長債偶爾也可能會出現大幅反彈的情況。相關數據顯示，當前美國每周發行近5000億美元債券，以填補持續的預算赤字。

美國國會預算辦公室預計，《大而美法案》短期內只會加劇赤字。正如貝萊德在《2025年中投資展望》中指出，美國需要穩定的海外資金來保持其債務的可持續性，而貿易緊張局勢可能會削弱海外投資者對其債券的需求。

貝萊德正密切關注市場消化大量新發國債的能力。財政可持續性的問題也並非美國獨有，由於政策制定者在周日的參議院選舉前提出減稅方案，日本30年期國債收益率上周創下歷史新高。

美國政策利率較高意味着美國與其他國家之間的利差維持高位，全球固收市場因此湧現出豐富的投資機會。這是因為將海外債券對沖回美元能夠提升收益。西班牙債券等部分歐元區債券經過匯率對沖後收益率超過5%，高於美國同類債券的收益率。

信用債已成為佈局優質資產的不二之選。儘管面臨關稅方面的不確定性，但在經濟韌性支撐下，企業資產負債表表現穩健，因此雖然當前信用利差處於歷史低位，信用債仍然具有吸引力。相關數據顯示，美國高收益信用債目前的違約率僅約為近25年來平均水平的一半。鑑於歐洲的財政前景更為穩定，相比美國，更看好歐洲的固收資產，尤其是歐洲的銀行債，因其財務盈利強勁，且不受關稅政策影響。

貝萊德稱，對於不同地區及某一地區內的資產都採取優選策略。貝萊德對美國的機構抵押貸款支持證券持超配觀點，因其利差高於歷史平均水平，且預計部分投資者可能從美國長期國債轉投此類資產。本月貝萊德將新興市場本幣債券的評級上調至中性，因其經受住了美國貿易政策變化的考驗，且債務水平也有所改善。