文丨泰羅

現在A股市場上，水電這兩天掀起漲停潮。但很少有人注意，在清潔能源領域，還有一個非常有實力的選手，正在世界範圍內掀起一場史無前例的核電產能大躍進。如果進展順利，全球電力產業將迎來繼風電和光伏後的又一次世紀大變局。

它就是核電。

根據國際能源署在今年年初發布的一項報告，全球近420座核反應堆的發電量有望在2025年達到新高，全球正在建設的核電新裝機容量也是過去30年來最高水平之一。

你以爲這就完了嗎？

早在2023年12月，包括美、英、法、加等在內的22個國家就在第28屆聯合國氣候變化大會（COP28）上籤署了《全球三倍核能宣言》（簡稱《宣言》），承諾到2050年將全球核電裝機容量翻3倍。去年12月又有土耳其、哈薩克斯坦等6個國家加入《宣言》，現在總簽署國數量已增長到31個。

到今天爲止，全世界但凡能數得上的經濟體幾乎無一例外的都在擴張核電。

毫無疑問，一場席捲全球的超級核電週期正在到來，對於中國來說，這是又一次震撼世界的機會。

而中國核電產業正在全方位逆襲。

截止到2024年，中國在運和核準在建核電機組共有102臺，已經超越美國成爲世界第一，且領先優勢還在不斷擴大。

30多年前，大亞灣核電站的國產化率只有1%，而目前自主三代核電技術“華龍一號”國產率已達到95%。除此之外，“華龍一號”還在巴基斯坦、阿根廷等國家成功落地，同時通過了英國的通用設計審查，獲得西方發達國家認可。

中國核電現在已經領跑世界。“華龍一號”的投產標誌着中國已成爲繼美國、法國、俄羅斯等國家之後真正掌握自主三代核電技術的國家。儘管大家都是三代核電技術，但中國在很多方面其實都有優勢。

比如安全性。世界核電運營者協會（WANO）綜合指數顯示，自中核集團福清核電5、6號機組正式通過竣工驗收以來，兩臺核電機組均實現WANO綜合指數滿分，全年“零非停”的戰績表明“華龍一號”生產運營績效在全球是絕對頂級的。

再比如經濟性。法國媒體之前做過報道，中國11臺核電機組總投資額還不到280億歐元，而法國政府訂購的六座新核電機組（EPR）建設計劃成本預計將達到674億歐元，數倍於中國。

如果三代核電技術還不能證明中國領先，那四代技術的先聲奪人足以讓所有爭議銷聲匿跡。

2023年12月6日，華能石島灣高溫氣冷堆核電站正式投入商業運行，成爲全球首座投入商運的第四代核電站。相較於第三代核電廣泛採用的壓水堆，高溫氣冷堆可以大大提升核電站的安全性、發電和運營效率。

儘管核電產業潛力十足，但資本市場似乎並沒有給予對等反饋，無論是行業所受關注度還是相關企業的市場表現都不達預期。

以龍頭運營商中國核電爲例，儘管過去幾年公司股價和估值水平都有抬升，但力度顯然還不夠，其市盈率目前甚至達不到過去十年的平均水平，而過去十年和現在的成長性是完全不可同日而語的。

由於核電有5-6年的建設週期，所以2014-2024年這十年的業績水平大致對應2008-2018年的核準數據。在此期間，中國核電產業因爲福島核危機的影響而長期處於冰封期，十年總共才覈准了37臺機組，但現在四年就已經覈准了41臺，節奏和強度相比之前明顯上了一個臺階。

如果把週期進一步拉長，這種前後差距將更大。

中國核能協會之前做過預測，到2060年中國總共需建設400臺百萬kw級機組，這意味着未來三四十年每年都要有8-10臺的增量，要是再考慮海外訂單，數據還要往上提。和過去相比，核電未來至少是幾倍的增加。

縱向和過去的自己比被低估，橫向和同行比也被低估。

美國最大核電廠運營商Constellation Energy目前的市盈率（TTM）大約是30多倍，比中國核電高出40%以上，而且從目前來看Constellation Energy的發展潛力是遠遠趕不上中國核電的。

國家能源局原局長張國寶之前說過一句話，出口一個核電站相當於出口100萬輛桑塔納轎車，這個數據還是很有畫面感和衝擊力的。粗略算下來，今後中國核電產業每年可能都要大幾千億產值。

核電是一個龐大複雜的產業體系，其帶動的不僅是中國核電和中國廣核這種運營商，還有一大批設備和材料供應商，很多上市公司就身處其中。

做核材料中鹽化工、方大碳素，做核島關鍵設備的東方電氣、上海電氣，做鍛鑄件的應流股份和南風股份，做閥門的江蘇神通，做壓力容器的蘭石重裝……

從全局來看，當下的新型電力系統正面臨安全穩定、清潔低碳和經濟可行的“不可能三角”，而核電是破解這一難題的最優解，甚至是唯一解。

核電穩定性高，不受季節和氣候等因素影響，能以額定功率長期穩定運行；核電也足夠清潔，度電碳排放比風電和光伏還低；核電還具備經濟性，度電上網成本僅高於水電。

在這場曠日持久的能源轉型革命中，核電大概率會成爲繼光伏之後又一個爆發的清潔能源，而中國核電企業也有望複製中國光伏企業的發展路徑。

基於此，資本市場有必要把核電產業重新放到天平上。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，爲作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因採納本文而產生的任何行動承擔任何責任。

——END——