路透上海7月24日 - 環球投資管理公司--安聯投資旗下安聯基金指出，中國股票已進入新一輪的重新評估周期，核心驅動力包括中國經濟結構轉型背景下的企業長期競爭力與可持續盈利能力的提升、地產等系統性風險的緩和、政策強託底，以及隨之而來的投資信心全面恢復，中美貿易衝突難以逆轉該趨勢。

安聯中國精選混合基金基金經理程彧表示，這輪重新評估的大周期才啱啱開啓。

首先，本輪重新評估周期背後的核心驅動要素將在未來數年持續發揮作用；其次，中國股票當前的估值無論相對於其歷史估值區間還是相對於全球投資者較為關注的美國股票、印度股票等都呈現出明顯的估值折價，因而具有較大的重新評估空間。

他認為政策強託底是本輪中國股票重新評估背後的核心驅動要素之一。但需要強調的是，中國政策的本意在於「託」而不是「舉」，因此政策的重心在於「穩」；所以，投資者並不預期有「強刺激」政策。

隨着中美關係的緩和，以及各行業反內卷的推進和萬億基建項目的出爐，中港股市持續保持強勢，滬綜指.SSEC已持續刷新三年半的收盤新高。香港恒生指數.HSI則站穩25,000點關口上方，創下近四年高位，年初迄今該指數的漲幅高達近三成。

「事實上，當前市場的穩步上漲也並不依賴於進一步加大政策刺激。但是，政策需要在‘託底’的層面向市場傳遞政策決心，從而維持市場對於政策強託底的信心，」程彧表示。

今年4月的中央政治局會議強調持續穩定和活躍資本市場，證監會7月的會議再度強調，要始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務。4月7日，中港股市在關稅戰「硝煙」中慘遭血洗跌勢歷史罕見，次日盤前中國央行、中央匯金和國家金融監管總局即聯袂發聲護盤。

隨着以DeepSeek為代表的中國AI科技的突破，以及去美元化的跡象浮現，全球投資者對中國股票資產的興趣正在增加。

程彧認為，全球投資者對於中國股票投資興趣的增強，本質上是由於中國經濟結構轉型取得了重大進展，進而中國企業的長期競爭力與長期可持續盈利能力變得更為清晰；其中，中國在諸多前沿科技領域取得的重大進步引起了全球投資者的巨大關注。

與此同時，「去美元化」也進一步促使全球投資者進一步加大非美元資產的配置。中國作為全球第二大經濟體以及在諸多前沿科技領域有能力與美國展開競爭的國家，具有明顯的大類資產配置價值。隨着中國股票進入新一輪重新評估周期，會看到更多全球資本流向中國股票。

景順(Invesco)對管理着共計27萬億美元資產的主權基金和央行進行的調查顯示，全球主權財富基金正轉為採取積極主動的基金管理策略、並加大投資中國力度，同時各國央行也在分散儲備，以應對動盪的全球環境。

至於中美貿易博弈對中國股市的影響，程彧表示，市場會持續關注中美關稅談判的進展，因為中美貿易衝突會影響市場的短期走勢與短期波動。但這卻難以逆轉中國股票重新評估的大趨勢。

他認為，本輪中國股票重新評估周期的核心驅動力不會因為貿易衝突而改變；此外，在中美貿易衝突過程中，中國政策所展現出的穩定性、開放性與互惠性獲得了國際社會廣泛認可，因此會增強投資中國資產的長期信心。（完）

(發稿 劉珞焱; 審校 田鑭沁)

((luoyan.liu@tr.com; +86 021 2083 0166;))