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目錄

重點推薦

1. 消費出海總論：邁向2.0品牌出海時代，迎接繁星璀璨與星辰大海

2. 基礎化工行業專題研究報告：週期與成長共舞，“反內卷”和新技術均需重視

3. 盤點“十五五”期間的潛力大基建，水電站、運河、跨海大橋

4. 《農村公路條例》發佈，水泥等基建材料有望受益

今日關注

1. 連連數字港股公司深度研究：跨境支付先行者，前瞻佈局虛擬資產

2. 基金量化觀察：創新藥主題ETF持續申報，醫藥主題基金業績突出

3. “數”看期貨：Qwen3系列新模型發佈，性能全方位優於國產主流大模型

重點推薦

消費出海總論：邁向2.0品牌出海時代，迎接繁星璀璨與星辰大海

趙中平

可選消費組

國金證券大消費牽頭人、可選消費首席

核心觀點：美國日本等發達國家在城鎮化率放緩後的二十年均迎來品牌出海的黃金浪潮，當下貿易戰2.0正催化中國消費由價差1.0躍遷至品牌2.0。本報告以“區域—定位—模式”三維魔方捕捉出海β，再以“天時·地利·人和·品強·牌立”五階漏斗精選α，共同發掘更廣闊的出海投資機會。

風險提示：出海時機選擇錯誤、未適應市場變化趨勢、本土化運營程度不足、產品力脫節陷入低價低質泥潭、品牌定位錯誤導致既有優勢無法發揮等。

基礎化工行業專題研究報告：週期與成長共舞，“反內卷”和新技術均需重視

陳 屹

基礎化工組

基礎化工首席分析師

核心觀點：今年2季度整體市場呈現出急跌後快速反彈且持續向上的趨勢，雖然當前市場投資風格的多樣化還在體現，但化工板塊還是集中在漲價、內需支撐和新材料三條主線上。漲價方向繼續加大對具備基本面支撐的鉀肥和氟化工板塊的資金配置；內需方面在當前海外貿易衝突頻發的背景下重視程度也得到進一步提升，對應的民爆板塊也獲得持續加倉；新材料方面AI材料方向的電子布關注度大幅提升。考慮到近期在“反內卷”的背景下對順週期板塊催化明顯，週期方面建議繼續關注需求具備支撐且供應端出現積極變化的草甘膦和有機硅；主題投資方面建議關注雅魯藏布江開工受益的民爆；產業趨勢方面建議繼續關注AI材料、機器人材料和固態電池材料。

風險提示：國內外需求下滑；原油價格劇烈波動；貿易政策變動影響產業佈局；產品價格下滑。

盤點“十五五”期間的潛力大基建，水電站、運河、跨海大橋

李 陽

建材建築組

建材建築首席分析師

核心觀點：雅魯藏布江下游6000萬千瓦級水電工程正式開工，總投資約1.2萬億元，預計拉動民爆、水泥、減水劑、施工、設備等多個行業需求。平陸運河、荊漢運河、浙贛粵大運河、湘桂運河和三峽水運新通道等水運工程同步推進，疊加跨海通道基建項目穩步運行，未來行業需求格局有望改善。

風險提示：政策推進不及預期；市場需求持續下滑風險；原材料價格上漲風險等。

《農村公路條例》發佈，水泥等基建材料有望受益

李 陽

建材建築組

建材建築首席分析師

核心觀點：《農村公路條例》首次以行政法規助力農村道路建設，預計農村公路固定投資將維持高位，帶動下游需求穩定提升。經測算，未來如拉動水泥需求4000萬噸，則對應全國2%的產量；疊加建材反內捲進行，預計行業供需結構將改善，水泥企業盈利能力或提升。

風險提示：政策推進不及預期；市場需求持續下滑風險；原材料價格上漲風險等。

今日關注

連連數字港股公司深度研究：跨境支付先行者，前瞻佈局虛擬資產

舒思勤/易永堅

非銀/海外和互聯網傳媒組

非銀/海外和互聯網傳媒首席分析師

核心觀點：公司主要業務爲數字支付，已在全球多個國家和地區獲得65張支付牌照及相關資質。主營業務受益於公司全球支付牌照佈局深化以及支付額增長，2024年公司全球支付、境內支付收入分別同比增長23%/57%。附屬公司DFX Labs 已獲得虛擬資產交易平臺牌照，附屬公司連連國際與入選首批沙盒測試的圓幣科技開展合作，佈局穩定幣領域有望爲公司打開支付業務的長期想象空間。