7月28日，美聯儲將於美東時間7月30日(週三)公佈利率決議，市場普遍預計美聯儲將維持基準利率不變，以等待更多數據來揭示關稅對消費者價格的影響。不過，本週政策會議上愈發激烈的爭論可能會增強市場對秋季降息的預期。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正承受着來自美國總統唐納德·特朗普及其盟友的巨大壓力，要求他降低借貸成本，本週他可能還會面臨多位官員的反對，這些官員希望爲放緩的勞動力市場提供支持。

富國銀行高級經濟學家薩拉·豪斯表示：“即使我們沒有看到政策利率有任何變化，但我認爲我們已看到一些跡象表明政策路徑正處於轉折點。當然，委員會中的大多數人似乎還沒有到達那個程度——我認爲他們仍然對這些關稅對通脹的影響保持警惕。”

美聯儲官員將於美東時間週三下午2點在華盛頓發佈會後聲明，鮑威爾將於30分鐘後舉行新聞發佈會。利率期貨顯示，投資者押注9月份下次會議上可能降息，美聯儲觀察人士將密切關注任何有助於確認這一觀點的消息。

此次利率決議正值關鍵經濟數據密集發佈之際，其中包括將於週五發佈的月度就業報告。經濟學家預計，由於特朗普貿易政策的不確定性持續拖累經濟前景，7月份就業報告將顯示就業增長放緩。

美聯儲內部裂痕顯現

許多分析師認爲，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒以及美聯儲負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼可能會提出反對意見。這兩位特朗普任命的官員都表示，鑑於就業風險上升，當前的利率水平過高。

沃勒本月早些時候暗示持不同意見，稱美聯儲應該立即採取行動，支持“處於邊緣狀態”的勞動力市場。鮑曼在6月份也曾表示，如果物價壓力持續保持在低位，她可能最早在本月就支持降息。

如果沃勒和鮑曼都投反對票，這將是自1993年以來首次有兩位委員投反對票。沃勒被認爲是特朗普考慮在鮑威爾明年5月份任期屆滿後接替他的候選人之一。

一些評論人士對投票結果中出現的分歧不以爲然。摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利上週五表示，他認爲兩票反對票“更多是爲了爭取美聯儲主席的任命，而非對經濟狀況的評估。”

近年來，美聯儲內部反對票數量有所減少

畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克指出，在政策轉折點臨近之際，出現不同意見的情況是很常見的。

她在上週四的報告中寫道：“鑑於關稅的影響存在很大不確定性，隨着美聯儲越來越接近決定何時降息，人們應該預料到會出現分歧。”

雖然沃勒和鮑曼越來越關注美聯儲的就業職責，但其他大多數官員仍然更擔心通脹。在6月份政策制定者發佈的預測中，可以明顯看出關稅對價格的影響以及美聯儲應對舉措存在不確定性：在19位官員中，有10位希望今年至少進行兩次25個基點的降息，7位官員則預計不會降息。

最近的通脹報告顯示，受關稅影響的部分商品價格上漲，包括玩具和家電。但根據消費者價格指數，6月份基礎通脹率連續第五個月低於預期，表明價格壓力尚未普遍顯現。

法國外貿銀行北美分行美國利率策略主管約翰·布里格斯表示：“考慮到後疫情時代的通脹策略，一些美聯儲官員更加謹慎，認爲關稅可能需要更長時間才能顯現。”

法國外貿銀行預計美聯儲將在10月份恢復寬鬆週期，並在2026年6月之前繼續進行一系列25個基點的降息。

關注鮑威爾講話

鮑威爾在此次新聞發佈會上幾乎會被問及關稅和通脹問題。他可能會保持謹慎，重申在通脹率仍高於美聯儲2%目標的情況下，美聯儲有責任維持物價穩定。

這位美聯儲主席也可能承認，好於預期的數據和最近宣佈的貿易協議降低了通脹出現最壞情況的可能性，這與近期其他官員的言論相呼應，併爲9月降息打開了大門。

等到政策制定者們於9月16日至17日召開會議時，他們手中將握有另外兩份就業報告，同時還將獲得更多有關通脹、消費支出和住房方面的數據。

加拿大皇家銀行全球資產管理公司的安傑伊·斯基巴表示，到那時，除非關稅大幅上調或通脹數據意外大幅上漲，否則美聯儲可能會降低利率。

然而，到目前爲止，經濟學家們仍對關稅爲何未能對價格產生更大影響感到困惑。EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈裏·達科表示，可能有多種因素在起作用，比如企業爲應對關稅而提前增加庫存，以及供應鏈各環節之間的成本分擔等。

達科表示：“我預計鮑威爾主席將會着重闡述這些機制，並強調這些成本壓力已經開始顯現，但同時仍會保持平和理性的敘述風格。”

今年，鮑威爾一直承受着來自特朗普的巨大壓力，甚至面臨被解職的威脅。近幾周來，共和黨人對美聯儲的攻擊集中在其耗資25億美元的大樓翻新項目上，上週四特朗普甚至親自視察了施工現場。

鮑威爾可能在週三被問及有關特朗普施壓的問題，但他很可能會將重點放在經濟方面。

摩根大通的費羅利表示：“鮑威爾主席準備好的答案裏，將充斥着與貨幣政策毫無關聯的內容。我們預計，所有這些機會都會被媒體記者浪費掉，因爲鮑威爾會重申，他專注於國會賦予他的職責。”