行業近況

公募基金2Q25 持倉報告基本披露完畢，我們從整體持倉、細分行業、重倉個股角度分析了基礎化工和石油化工板塊持倉情況及變化趨勢。

評論

油價震盪、化工品價格探底，行業不可抗力頻現。2Q25 油價走勢先跌後漲，4 月初從70.35 美元/桶快速下跌至60 美元/桶此後低位震盪，6 月後隨着中東局勢動盪，油價重新站上70 美元/桶以上。化工品方面，經濟增長預期偏弱的背景下，生意社化工指數從4 月初832 下跌至6 月末784，跌幅6%。另一方面，2Q25 化工行業不可抗力事件頻發，部分產品漲價或於三季度逐步顯現。具體來看，2Q25 基金重倉持股中基礎化工和石油化工行業合計佔比3.29%，環比下降0.12ppt，低於2010 年以來的歷史均值（~4.38%）

從細分行業看，2Q25 資源股、成長股等板塊獲加倉較多。從基金持股市值看，公募基金在2Q25 加倉資源股（中國石油、亞鉀國際、寶豐能源）、成長股（藍曉科技、聖泉集團、振華股份）等。

基金重倉聚焦核心資產、優質成長及上游資源型企業。2Q25 基金重倉持有市值前15 公司分別爲：中國海洋石油、巨化股份、華魯恆升、廣東宏大、萬華化學、中國海油、寶豐能源、昊華科技、瑞豐新材、聖泉集團、潤豐股份、振華股份、中國石油、東嶽集團、藍曉科技。

從滬深股通持股角度看：截至07 月23 日，藍曉科技、雲天化、珀萊雅、安集科技、國瓷材料等公司滬深股通持股佔流通股市值比例均超過5.0%，主要爲優質成長和龍頭白馬。2Q25 期間獲得滬深股通加倉比例最高的分別爲上海家化、安集科技、聯化科技、星湖科技、雲天化；2Q25 末至今獲得滬深股通加倉比例最高的分別爲：榮盛石化、恆逸石化、魯西化工、湖北宜化、元力股份。

估值與建議

目前基礎化工行業盈利和估值均處於低位，我們：1）看好2026 年盈利增長確定性較高的低估值龍頭，如萬華化學、華魯恆升、揚農化工等；2）供給側不可抗力頻發，關注底部且供給集中的相關化工品投資機會；3）“反內卷”下的紅利轉型和投資，關注四類高股息標的，如上游資源類等；4）關注AI、人形機器人、固態電池等新興產業發展對相關材料的催化，以及海外產能退出對國內電子氟化液的發展機遇等。

風險

經濟復甦低於預期，原油價格下滑。