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　　來源：金十數據

　　美銀證券首席策略師哈內特（Michael Hartnett）在最新報告中指出，三個關鍵賣出信號已同時觸發：現金佔資產管理規模比例達3.9%，全球主要股指中僅64%維持在50日與200日均線上方，過去四周股票和高收益債券的資金流入佔比降至0.9%。

　　令人費解的是，標普500指數依然延續“七月必漲”的週期規律，創下過去十年第11個七月上漲紀錄。

　　哈內特明確表示：“只要十年期美債收益率未創新高，且MOVE指數（債券波動率指標）維持在100下方，風險資產就會繼續上漲。”

　　政策層面來看，特朗普成爲1937年以來第四位造訪美聯儲的現任總統，此行被普遍解讀爲施壓貨幣政策。數據顯示，在37萬億美元國債壓力下，聯邦基金利率需降至3%以下才能控制每年1萬億美元的利息支出。

　　銀行業的表現尤爲突出。歐洲銀行股年內上漲62%，英國37%，中國29%，日本24%，美國17%。這種同步上漲既反映對全球財政擴張的預期，也隱含對收益率曲線控制（YCC）政策的押注。

　　但哈內特警告，當30年期國債收益率突破臨界點（美國5.1%、英國5.6%、日本3.2%），銀行股漲勢可能迅速逆轉。目前這些國家的利息支出已佔GDP的3%-4%，其中美國年支付額達1萬億美元。

　　在全球資本版圖中，中國市場的表現堪稱特例。過去兩年間，中國國債收益率下降40個基點的同時，H股實現58%的累計漲幅，不僅跑贏標普500指數，更成爲全球唯一仍有效的“60/40”策略試驗場。這種股債雙贏的局面，與美歐日市場“被迫棄債投股”的畸形格局形成鮮明對比。

　　美銀牛熊指標當前升至6.4（去年11月以來最高），雖未達8的賣出閾值但持續攀升。該行建議：超配防禦性板塊和低波動個股，交易需等待三大關鍵突破——科技七巨頭指數突破60點、費城半導體指數站上6000點、銀行股指數超越150點。

　　然而，哈內特指出，潛在風險正在累積：

• 零日期權交易佔比達60%創歷史新高
• 全球政策利率均值從4.8%降至4.4%
• “富豪概念股”大選以來漲71%，而中小盤股年內下跌1%

　　哈內特特別指出：“當投資者開始相信‘這次不一樣’時，往往就是危機前兆。”

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責任編輯：何俊熹