在2025年，金融市場充滿了矛盾。股票、比特幣、黃金、房價，甚至是迷因股票都在創出新高，儘管基本面自年初以來幾乎沒有什麼改善。這種似乎違背邏輯的市場反彈引發了一個問題：投資者是否應該考慮固定收益作為更安全的選擇？

2025年市場趨勢：高估值之謎

風險資產自年初以來大幅上漲，股市、比特幣和黃金都超越了大流行前的水平，而房價和商業地產也在回升。然而，基本面幾乎沒有變化。例如，美國公司盈利預期顯著下調，第二季度的預期從年初的11%降至僅為3.5%。

同樣在澳大利亞，聯邦銀行（CBA）市值達到了3200億澳元，市盈率超過31倍，遠高於行業平均水平。即使調整了CBA更強的股本回報率，這一估值依然難以合理解釋。

為什麼固定收益可能是更好的選擇

儘管股票和風險資產變得越來越昂貴，但固定收益提供了一個更具吸引力和穩定的選擇。上周，澳大利亞國民銀行（NAB）發行了10年期附加子債券，收益率為5.8%，相比CBA的收益率高出2.6%。這是主要銀行二級附加債務相對於CBA收益率的歷史最大溢價。

儘管自四月初以來信貸利差已經收窄，但它們仍然高於大流行前的水平，相對於股票來說提供了一個更有利的投資機會。與股票不同，固定收益投資提供了到期時的確定回報，這可以保護投資者免受下行波動的影響——這一概念被稱為「拉回面值效應」。

高估值中的避風港

鑑於市場的高估值，固定收益作為一種投資選擇顯得尤為突出。儘管它可能並不便宜，但在一個一切都感覺過於昂貴的世界裏，它無疑比股票更具吸引力。

總的來說，雖然股票可能看起來很誘人，但目前的市場狀況使固定收益成為一個更好的選擇。在2025年，尋求穩定性並保護下行風險的投資者，可能會發現固定收益是一個更可靠的投資選項。

作者：Pete Robinson，挑戰者投資戰略主管。