金吾財訊 | 華泰證券發研報指，ASMPT(00522)2Q25收入爲34.0億港元，同比增長1.8%，環比增長8.9%，接近彭博一致預期的34.7億港元，接近此前指引中值(4.1-4.7億美元)。訂單金額爲37.5億港元，同比增長20.2%，環比增長11.9%，高於彭博一致預期的32.3億港元16%。毛利率爲39.7%，同比下降33個基點，環比下降119個基點，基本符合彭博一致預期的40%。淨利潤爲1.343億港元，同比下降1.7%，環比增長62.6%，低於彭博一致預期的1.47億9%。公司預計下季度收入4.45-5.05億美元，中位數同比增長10.8%，環比增長8.9%，中位數高於彭博一致預期4.65億美元2%。該機構表示，SEMI業務收入同/環比+21.4%/+0.8%，AI相關的電源管理需求旺盛，且中國市場來自消費者和電動汽車終端市場的OSAT產能利用率有所提升；訂單同/環比-4.0%/-4.5%，wire bonder、die bonder的需求持續恢復，TCB由於訂單分佈不均勻同環比有下滑。SMT業務方面，收入同/環比-16.7%/+22.6%，AI和中國市場是主要驅動力；訂單同/環比+51.6%/+29.3%，公司看到產業鏈分散化趨勢下智能手機客戶的大筆訂單以及AI服務器相關的新訂單。該機構觀察到：1)AI的需求驅動正在從先進封裝領域向更寬泛的設備品類擴散；2)中國市場OSAT產能利用率提升驅動非先進封裝的SEMI業務穩步恢復；3)供應鏈分散化動能下，公司有望持續受益於頭部消費電子企業的設備採購需求。該機構續指，AI和中國市場需求驅動下，公司SMT業務訂單增長趨勢向好，上調2025/2026/2027淨利潤3%/8%/7%至6.23/10.35/16.27億港幣，對應EPS爲1.50/2.49/3.91港幣。考慮到公司在AI驅動的先進封裝領域的技術優勢及長期成長潛力，基於2026年31xPE(可比公司Factset一致預期均值25.2x)，上調目標價至77.2港幣(前值：69港幣，對應2026年30xPE)，維持“買入”評級。