導語

特斯拉公佈了一份令人失望的2025年第二季度財報。

7月24日凌晨，特斯拉公佈了一份令人失望的2025年第二季度財報。

在財報公佈後的投資人電話會上，CEO埃隆·馬斯克表示，公司“未來幾個季度可能會比較艱難”，但並未正面回應銷量與營收大幅下滑的問題，僅簡要提及公司面臨的財務難題。

“是的，我們可能會有幾個艱難的季度……我不是說一定會，但確實有這種可能。”

他未說明這些“艱難季度”是否會出現虧損，只表示最晚到明年年中，公司財務狀況將變得“極具吸引力”。

最新財報發佈後，特斯拉股票週四暴跌8%，今年以來累計下跌約20%，是七大科技巨頭中跌幅最大的。

特斯拉深陷三重困局

數據顯示今年上半年特斯拉總營業收入爲418億美元，較去年同期下滑了11%。特別是第二季度，實現營收224.96億美元，同比減少12%，這是特斯拉近十年來季度營收的最大跌幅。

淨利潤方面，上半年特斯拉錄得23.27億美元，同比下降30%，而第二季度淨利潤爲11.72億美元，同比下滑20.7%。此外，截至2025年6月30日，特斯拉現金儲備爲368億美元，但自由現金流僅爲1億美元。

作爲特斯拉的核心業務板塊，汽車銷售在上半年收入達到306億美元，同比下降18%。第二季度汽車銷售收入爲166.61億美元，同比下滑16%。

值得注意的是，這已經是特斯拉連續兩個季度出現交付量同比下滑的情況。上半年，特斯拉共交付新車72.08萬輛，同比減少13.2%，其中第二季度交付量爲38.4萬輛，同比下降13%。

另一方面，二季度每輛車的平均收入也下降了500美元，降至42,231美元。其中，最暢銷的Model Y與Model 3銷量同比下滑12%，而售價更高的車型（包括Cybertruck）銷量更是暴跌52%。

外界普遍認爲，銷量疲軟既受到馬斯克政治立場引發的輿論影響，另一方面即使在電動車整體銷量增長的市場中，特斯拉的表現也在走下坡路。

華爾街分析師指出，中國品牌電動車價格戰加劇，疊加美國《通脹削減法案》稅收抵免門檻提高，導致特斯拉在兩大關鍵市場同時遇挫。

摩根士丹利近期的一份報告中指出，“這不是簡單的週期性調整，特斯拉正面臨產品線老化與市場競爭結構變化的雙重挑戰。”據悉，Model 3/Y系列自2020年以來未進行重大改款，而包括比亞迪、蔚來在內的競爭對手在過去18個月已累計推出9款全新車型。

接下來，美國政府對電動車購車者提供的7500美元稅收抵免將於10月到期，這可能迫使特斯拉進一步降價以維持銷量，從而壓縮利潤空間。美國市場約佔特斯拉總銷量的近一半。

更嚴重的財務問題在於監管積分市場的消失。

自2019年以來，特斯拉通過出售碳排放積分已獲得110億美元收入。傳統燃油車企爲避免支付罰款，曾購買特斯拉的碳積分來彌補排放差額。但本月早些時候通過的共和黨版稅收與支出法案取消了對車企違反排放規定的罰款。

特斯拉今年第一季度若沒有這部分碳積分收入，將處於虧損狀態。而在剛過去的第二季度，其淨利潤雖高於該項收入，但風險已顯現。

在令人失望的財報中，許多人還發現，特斯拉錯失了比特幣暴漲的紅利。

早在2021年，特斯拉就購買了價值15億美元的比特幣，押注這種數字貨幣的“長期潛力”，並希望藉此“爲公司現金儲備增加更多靈活性，進一步實現多元化配置並最大化回報”。馬斯克也毫不吝嗇地公開表示支持，比特幣也曾因其支持在一天之內飆升了20%。

但此後特斯拉爲了增加現金流，出售了四分之三的比特幣持倉。

不過，自那以後，比特幣大幅反彈，今年特朗普政府放鬆監管的努力以及建立比特幣戰略儲備的承諾進一步提振了比特幣。目前比特幣的交易價格超過11.8萬美元，較2022年第二季度末（特斯拉大舉拋售比特幣之時）上漲了約6倍。

根據2021年特斯拉的比特幣購買量估算，若特斯拉未拋售這75%的持倉，當前數字資產估值將達50億美元而非現在的12.4億美元。該公司當時套現的9.36億美元比特幣，按當前價格計算價值已超過35億美元。據數據顯示，特斯拉目前持有11,509枚比特幣。

業內人士也認爲，這實際上意味着這家電動汽車製造商錯失了數十億美元的“潛在收益”。

戰略轉型的豪賭

不過馬斯克已明確表示，他的電動汽車公司未來重心是自動駕駛出租車和人形機器人，而非加密貨幣投資。

馬斯克將重點放在公司未來的自動駕駛出租車（robotaxi）服務上，稱今年底前該服務將在美國一半人口所在地區上線，並預測正處於研發階段的人形機器人Optimus也將進入量產。

馬斯克表示，“自動駕駛纔是核心故事，它將公司價值放大至極高的層級。”

事實上，早在2019年，馬斯克就宣稱特斯拉一年內將推出robotaxi服務，但始終未能兌現。該服務終於在今年6月正式推出，但僅限於德州奧斯汀部分區域，且僅向特斯拉粉絲開放，同時在“無人駕駛”座位旁仍配有公司員工。

特斯拉預計將在獲得監管批准並驗證安全性後，幾周內在美國舊金山灣區、亞利桑那州、佛羅里達州等多個地區推出無人駕駛出租車服務。

截至第二季度，特斯拉智能輔助駕駛系統累計行駛里程超72億公里，V12及以上版本佔比超80%；智能輔助駕駛系統的訓練參數數量預計在明年會增加十倍。

特斯拉表示計劃在2025年底，在歐洲和中國進一步落地智能輔助駕駛系統，目前正在等待監管部門審覈。

特斯拉在週三的一份聲明中表示：“雖然服務目前覆蓋範圍有限，但我們相信我們的自動駕駛策略……能夠持續提升安全性，快速擴張網絡，並改善盈利能力。”

值得一提的是，robotaxi服務真正爲公司帶來可觀盈利可能還需要數年時間。畢竟谷歌母公司Alphabet旗下自動駕駛部門Waymo已遠遠領先特斯拉，目前每週在奧斯汀、舊金山、洛杉磯與鳳凰城四地共完成超25萬次付費載客服務。

除了Robotaxi與智能輔助駕駛系統，特斯拉預計將會在今年推出第三代人形機器人，並在2026年量產，5年內實現年產10萬臺，並最終實現年產1000萬臺的目標。特斯拉方面稱，機器人所有核心部件均爲特斯拉自研，預計2026年底前後將對公司財務產生實質性影響。

2024年，特斯拉儲能系統Megapack部署量較上年增長超過110%。第二季度全球儲能系統新增裝機容量達9.6吉瓦時，儲能業務毛利潤率達8.46億美元（約60.5億人民幣）。

2025年2月，特斯拉上海儲能超級工廠正式投產並已完成首批儲能系統的交付和裝機。同時特斯拉計劃2026年在美國休斯敦附近啓動建設第三座儲能超級工廠。

特斯拉表示，2026年將實現電動卡車Semi與無人駕駛車型Cybercab的量產。其核心優先事項是：擴大自動駕駛規模，推出價格親民的自動駕駛汽車，並最大化全球車隊的價值；擴大能源業務規模同時推進機器人業務的研發。

雖然財報表現不佳，但部分投資者更關注馬斯克對未來人工智能、人形機器人與自動駕駛技術的承諾。

“如果認爲特斯拉本質上只是汽車公司，那這份財報很糟糕。”Vital Knowledge創始人Adam Crisafulli表示。“但如果相信它是人工智能和機器人領域的巨頭，那你對其前景的看法可能不會因財報而改變。”

不過儘管特斯拉押注自動駕駛與人形機器人作爲未來增長引擎，面對短期財務壓力顯著，包括自由現金流萎縮至臨界點，監管積分收入消失暴露盈利脆弱性，甚至錯失比特幣暴漲帶來的潛在收益，目前市場對特斯拉的定位已出現根本性分歧。

若僅視爲車企，其衰退趨勢已然清晰，若相信其AI與機器人願景，則需承受漫長驗證週期中的劇烈波動。馬斯克能否在“艱難季度”中兌現技術承諾，將決定特斯拉能否跨越低谷重塑競爭力。

注：部分圖片來自網絡，如有侵權，聯繫刪除。