中金研究本篇報告爲新型菸草系列研究第三篇，旨在加熱不燃燒（HNB）全球競爭加劇背景下，覆盤國際菸草龍頭髮展歷程，歸納成功經驗並推演發展趨勢。我們認爲，強勢單品、試銷反饋、全球鋪開、盈利提升構成HNB全球擴張路徑，市場預期、營收成長、業績兌現三者共同驅動資本市場表現。點擊小程序查看報告原文Abstract摘要1、國際菸草HNB發展覆盤。1）菲莫國際：2021年推出IQOS ILUMA，採用電磁感應...
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