金吾財訊 | 中信證券表示，2025年以來政府多次提出優化藥品集採、支持創新藥等相關政策，同時商保創新藥目錄出臺在即，醫藥政策環境向好。第十一批國家藥品集採開始藥品信息填報工作，該機構認爲第十一批國家藥品集採規則和價格降幅有望得到優化，反內卷不再錨定最低價，嚴格管控質量，科學選擇集採品種。2025年國家基本醫保目錄和商業健康保險創新藥品目錄調整啓動，本次國談最大的變化便是增設了商保創新藥目錄並與基本目錄形成“雙目錄”並行模式。商保創新藥目錄的定位有望成爲高價值創新藥的緩衝平臺，同時支付端給予“三除外”支持，有望爲創新藥在國內打開商業化空間帶來助力。基本目錄方面，續約規則優化，合理控制協議期內藥品降價幅度，穩定新藥價格預期，有望提高藥企新藥研發積極性。基本目錄常態化調整，調入調出規則“緊平衡”。該機構延續此前產業觀點，集採等政策優化趨勢確定性加強，該機構認爲集採優化後市場情緒修復，以及醫藥真創新和真國際化時代迎來回報，關稅背景下自主可控產業鏈佈局都將在下半年迎來較多的催化劑，從而帶動板塊的穩步向上。建議從橫向維度上繼續圍繞創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行佈局。