儘管關於養老金的討論近期主要集中在稅收優惠和公平性問題上，但一個被忽視的故事正悄然展開。

成千上萬的自管養老金(SMSFs)投資者在過去的財年超越了澳大利亞最大的大型超級基金。他們並不需要數十億預算、明星選股手段或複雜的投資組合，而是通過投資低成本的ETF(交易型開放式指數基金)實現了這一成績。

以一個78/22的增長-防禦型組合爲例，該組合持有五隻ETF——澳大利亞股票、全球發達市場股票、全球新興市場股票、澳大利亞債券和黃金。

這個組合在2025財年獲得了18.2%的回報（扣除費用後），遠遠超過了澳大利亞最大超級基金的增長選項，後者的回報中位數爲10.4%。

在這五隻ETF中，黃金ETF發揮了重要作用，其回報率達42.5%。在組合中約佔15%的份額時，黃金有效地緩解了市場波動，並提高了回報。

而大多數大型超級基金完全忽視了黃金，反而偏好於投資私募債務和風險資本等高費資產，這些資產帶來了複雜性和流動性風險。

但這個案例的意義不僅僅在於表現優異的一年。

簡單勝於複雜

在過去五年中，使用相同五隻ETF的投資組合年化回報爲10.9%。

即便考慮到稅務和典型的SMSF管理費用，回報依然領先於大多數大型基金的多元化選項——增長基金的五年回報中位數爲8.4%。10年的回報情況也同樣如此。

原因很簡單：更少的操作意味着更少的費用。

簡單的策略避免了頻繁的交易、層層管理費用和不透明的流動性資產成本。

它們也更容易堅持。當你清楚自己持有的是什麼（如簡單的股票、債券和黃金ETF組合），你就不太可能在市場波動時慌亂。

在今年早些時候由於關稅引發的波動期間，甚至在2020年COVID-19疫情爆發時，我們的大多數SMSF客戶並未覺得需要改變投資策略。

大基金的對立策略

大型超級基金通常採取相反的策略。他們構建多層次的投資組合，包括主動管理和私募資產。每一層增加了摩擦，每一個戰術決策都引入了更多風險。

在這些池狀結構中，會員甚至會繼承其他會員因選擇改變而產生的隱性資本利得稅。而當那些自稱能夠預測未來的大型基金管理者最終未能預測準確時，會員失去信心，更可能自行更換選項。

而投資於ETF的SMSF並沒有這些問題。

SMSF引領ETF革命

SMSFs成爲澳大利亞ETF增長的最大推動力之一，這並非偶然。

基金託管人已經接受ETF作爲一種簡單、透明、成本效益高的方式來構建多元化的退休投資組合，而不依賴昂貴的主動管理者。

ETF讓SMSFs能夠像大型超級基金一樣訪問國內和全球市場——但沒有隱藏的費用或不必要的複雜性。

在許多方面，SMSFs已經引領了澳大利亞基於證據的投資趨勢。

儘管大型超級基金行動遲緩，個人託管人通過自己的腳步做出了選擇，傾向於ETF帶來的控制和清晰性。

數字顯示了這一趨勢。根據2025年Vanguard/Investment Trends SMSF報告，SMSFs的新ETF配置已經增長到創紀錄的12%（高於2024年的9%）。

今天，315,000個SMSF至少持有一隻ETF。在新成立的SMSF中，61%已經使用ETF。我們看到典型的託管人更年輕、更有參與感且更加註重成本，其中許多人年紀在40歲左右，管理着20萬到40萬澳元的餘額。

複雜性創造了“虛假的精緻”

幾十年的數據表明，低成本、多元化的策略始終超過大多數高費用的投資組合。

最新的S&P SPIVA結果證實了這一點——到2024年底，只有不到15%的主動基金能夠戰勝市場。

然而，複雜性依然在大型超級基金中存在，因爲它創造了精緻的假象。它給顧問和資產管理人提供了銷售的對象——以及收費的理由。它也給超級基金的首席投資官和投資團隊提供了存在的理由。

根據最新的APRA數據，超級基金去年花費了超過120億澳元，大部分用於內部和外包的投資管理。

但複雜性很少帶來價值。每一隻額外的手觸碰到你的超級賬戶，都會收取一部分費用。每一個不透明的結構隱藏着可能在幾年後才暴露的風險。

一種簡單的、基於規則的ETF策略不依賴於大膽的股票賭注或預測下一個可能表現突出的基金經理。它讓你保持投資於合理的資產組合，捕捉市場回報，而不會有不必要的“漏損”。

SMSF的超額回報給我們帶來了什麼啓示？

SMSFs用更簡單的策略悄然超越了澳大利亞最大的大型基金，這應該引發更大的討論。

澳大利亞的超級制度真的在服務會員的最大利益嗎？還是它依然固守複雜性，這種複雜性花費了數十億，僅惠及少數人？

對於SMSFs和個人投資者來說，教訓很清楚：大並不總是更好。你不需要金融學位或一隊顧問才能做得好。你只需要合理的資產配置、低成本的ETF和堅守這一策略的紀律。

對於超級基金來說，挑戰更大。它們能否解開數十年累積的投資複雜性，重新聚焦於真正對會員有利的事物？

還是它們會繼續玩一場越來越少人相信的昂貴遊戲？