智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，持續重點強調關注生豬養殖行業的攻守兼備佈局機會，基於能繁母豬作用值及養殖效率的考慮，25年豬價按年或呈下行走勢，年內相對平穩運行，疊加成本下行帶來的利潤超預期，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企。寵物食品行業處成長過程中，優質企業市佔率呈提升趨勢。黃雞價格與豬價有一定相關性，且考慮自身供給端低位，後續價格存上行可能。可關注養殖鏈後周期，包括飼料龍頭海大集團（002311.SZ），及動物疫苗相關企業。

中國銀河證券主要觀點如下：

6月CPI按年轉正，農產品貿易逆差降19%。6月我國CPI按年+0.1%，其中食品項按年-0.3%，食品中豬肉按年-8.5%；6月CPI按月-0.1%，其中食品項按月-0.4%，食品中豬肉按月-1.2%。6月我國農產品進口金額185.31億美元，按年+1.9%，出口金額81.26億美元，按年-6.28%，貿易逆差104.05億美元，按年+9.36%。

7月農業指數表現強於滬深300。7月初至22日農林牧漁指數+7.35%，同期滬深300上漲4.65%。對比各子行業指數，養殖業（+11.2%）、漁業（+6.9%）漲幅相對居前，而飼料（+0.95%）、種植業（+3.88%）表現相對靠後。

7月生豬自繁自養利潤按月改善。豬價自24.1.17低點震盪回升，8月中旬達年內高點21.06元/kg，此後震盪回落，25年7月16日豬價為14.96元/kg，較24年年末下跌8%。7月18日自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別為90.89元/頭、-18.66元/頭。5月末我國能繁母豬存欄量4042萬頭，按月+0.1%。關於25年豬價走勢，我們認為全年均價相對平穩運行，差異在於優秀豬企完全成本持續優化，帶來養殖利潤超預期。此外25年以來豬企產能變化節奏、行業二育情況、出欄體重等方面或受相關影響而帶來超預期變化，值得重點關注。

6月寵食出口量價齊跌，H1出口額微增。6月我國寵物食品出口額8.24億元，按年-20.22%。其中出口量2.88萬噸，按年-13.76%；出口均價28.6元/kg，按年-7.49%。25年1-6月累計出口額49.99億元，按年+0.4%。量價拆分看，出口量16.79萬噸，按年+5.7%；出口均價為29.77元/kg，按年-5.01%。

投資建議

1）我們持續重點強調關注生豬養殖行業的攻守兼備佈局機會，基於能繁母豬作用值及養殖效率的考慮，25年豬價按年或呈下行走勢，年內相對平穩運行，疊加成本下行帶來的利潤超預期，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企。2）寵物食品行業處成長過程中，優質企業市佔率呈提升趨勢。3）黃雞價格與豬價有一定相關性，且考慮自身供給端低位，後續價格存上行可能。4）可關注養殖鏈後周期，包括飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關企業。

風險提示

畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。