中信建投 | 特斯拉進一步明確Optimus量產預期,固態電池產業化加速

中信建投證券研究
07-27

|許光坦 李長鴻 陳宣霖 籍星博 趙宇達 吳雨瑄 喬磊

5年內有望達到年產百萬臺的目標,表明其仍然在積極推進人形機器人的產業化落地。(2)固態電池:隨着頭部電池廠全固態中試線逐步落地拉通,工信部固態電池專項迎來中期驗收,產業化加速,固態電池設備行業有望率先受益。(3)智能物流&叉車:預計叉車7月內外銷維持強勁表現,無人叉車滲透率有望快速提升。

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人形機器人:特斯拉於Q2業績會進一步明確Optimus量產預期,5年內有望達到年產百萬臺的目標,表明其仍然在積極推進人形機器人的產業化落地。前期“砍單”等利空因素釋放後,建議迴歸關注產業本身進展,尤其是新方案的潛在變化可能。此外,星動紀元、宇樹科技本週發佈人形機器人新品,本週末世界人工智能大會召開,均持續不斷爲板塊帶來催化,我們繼續看好板塊的整體表現。我們認爲,現階段應該不拘泥於“人形”深度挖掘“AI+機器人”的投資機會,比如傳感器、靈巧手、機器狗、外骨骼機器人、垂類應用端,這幾個方向一方面競爭格局較好,另一方面,都不以人形的放量爲必然前提,且能夠有持續的數據驗證。

鋰電設備:“反內卷”政策或引起產業鏈預期變化,固態電池產業化加速正成爲設備公司新增長引擎。(1)“反內卷”政策推動行業產能出清,緩解低價競爭,加速供需再平衡,自“反內卷”提出後,市場圍繞相關政策預期的炒作持續發酵。7月25日,碳酸鋰主力合約盤中觸及漲停,漲幅7.99%,報80,520元/噸,7月以來累計上漲近30%。上游碳酸鋰價格回暖,對於中下游的鋰電設備、新能源車等環節也構成正面提振,產業鏈價格溫和上行、電池廠和整車廠稼動率提高、維持合理的CAPEX投入、保持對於新技術的研發跟進,讓整個產業生態形成正向循環纔是真正的破內卷之道。因此,碳酸鋰價格回暖,或是鋰電設備板塊企穩的重要先發信號。(2)固態電池產業化加速,蜂巢能源、清研納科等公司進展順利。7月22日,蜂巢能源龍鱗甲二代電池在湖州基地正式下線,它是全球首款量產800V三元增混電池,公司計劃2025年Q4試產半固態電池。7月24日,清研納科自主研發的高速寬幅(固態)幹法電極設備順利交付至國內頭部主機廠。這也是國內首臺高速寬幅幹法電極成膜複合設備,標誌着清研納科在固態電池前沿製造技術領域實現關鍵突破,進一步驗證了公司幹法電極設備的技術成熟度與產業化適配能力。隨着工信部固態電池專項迎來中期驗收,固態電池設備行業有望率先受益。

工程機械:7月內需預計保持溫和復甦趨勢,雅下工程爲工程機械內需提供保障。雅魯藏布江下游水電工程總投資約1.2萬億元,預計工程機械佔比接近10%,土方工作以及相關設備採購集中在前5-10年,有望帶來年均200億左右的增量,我們預計頭部國企以及新能源、無人化佈局前瞻的企業會拿到較多份額。6月挖機國內銷量同比+6%,出口銷量同比+19%,內外銷數據均超預期,尤其外銷大噸位增長較強,7月上半旬挖機內銷依舊實現同比增長,國內市場維持溫和復甦趨勢。另外,7月上游零部件公司排產飽滿,內、外資客戶需求均有恢復。

智能物流&叉車:預計叉車7月內外銷維持強勁表現,無人叉車滲透率有望快速提升。6月大車內銷同比+15%;出口同比+13%,預計7月內外銷高增趨勢維持,看好叉車內外需共振向上。另外頭部企業積極佈局智能物流、無人叉車,今年下半年將推出物流領域具身智能相關產品,“無人化”有望快速放量。

(1)國內宏觀經濟波動的風險:機械是典型的中游資本品行業,承上啓下,與宏觀經濟波動密切相關,如果國內宏觀政策出現重大轉向,勢必會影響機械行業總體需求。

(2)海外市場波動的風險:中國企業出海不可能一帆風順,未來的征程勢必會出現各種各樣的摩擦,是階段性的小插曲還是新趨勢形成,需要審慎判斷。

(3)下游擴產不及預期的風險:若下游行業擴產不及預期,則相應的設備需求將會下降,會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。

許光坦:機械首席分析師,上海交通大學碩士,2021.4-2023.5曾就職於東北證券研究所,2023年5月加入中信建投證券,覆蓋工控、傳感器、注塑機、機牀刀具、鋰電設備方向。

李長鴻:機械行業分析師。中國人民大學金融碩士,西南財經大學經濟學學士,FRM持證人。2021年加入中信建投證券,歷任研究發展部建材、機械研究員,當前研究方向爲工業氣體、儀器儀表、風電設備、軌道交通。

陳宣霖:中信建投證券機械行業分析師。上海財經大學金融碩士,東南大學機械工程學士。2022年入職中信建投證券,核心覆蓋工程機械、半導體設備等板塊。

籍星博:中信建投證券機械行業分析師。同濟大學管理學碩士、工學學士。2022年入職中信建投證券從事機械行業研究,覆蓋機器人、檢測服務、3C設備、光伏設備、船舶方向。

趙宇達:機械行業分析師。對外經濟貿易大學金融碩士,西南財經大學經濟學學士。2022年加入中信建投證券,歷任研究發展部建材、機械研究員,當前研究方向爲礦山機械、油服、電梯、軌道交通。

吳雨瑄:機械行業分析師。上海財經大學會計學碩士、財務管理學士。2023年加入中信建投證券,當前研究方向爲工具五金、半導體設備零部件、激光、3D打印等。

喬磊:機械行業研究員,中國人民大學商學院管理學碩士,北京航空航天大學宇航學院工學學士,7年證券從業經驗。2018.7 -2020.12興業證券研究所銷售經理,2021.1-2025.4中信建投證券研究發展部資深研究銷售,2025年5月加入中信建投研究發展部機械團隊,覆蓋核聚變、鋰電設備、注塑機、機牀刀具等方向。

證券研究報告名稱:《周觀點:特斯拉進一步明確Optimus量產預期,固態電池產業化加速》

對外發布時間:2025年7月27日

報告發布機構:中信建投證券股份有限公司

本報告分析師:

許光坦 SAC 編號:S1440523060002

李長鴻 SAC 編號:S1440523070001

陳宣霖 SAC 編號:S1440524070007

籍星博 SAC 編號:S1440524070001

趙宇達 SAC 編號:S1440524080003

吳雨瑄 SAC 編號:S1440525070008

喬磊 SAC 編號:S1440525070006

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