（以下內容從華福證券《汽車：特斯拉發佈二季報 上海發放智能網聯汽車示範運營牌照》研報附件原文摘錄）

投資要點：

本週專題： 特斯拉發佈二季報 上海發放智能網聯汽車示範運營牌照

7 月 23 日， 特斯拉公佈二季報， 在汽車銷量持續下滑的情況下，其第二季度營收、 淨利潤均呈雙位數下滑。 隨着美國電動汽車稅收抵免政策將於 9 月 30 日到期， 加之特斯拉銷量持續疲軟， 而新興的自動駕駛出租車（ Robotaxi） 業務創收仍需時日， 該公司未來幾個季度可能會很艱難。

平價新車型將於今年第四季度上市， Semi 電動卡車和 Cybercab 自動駕駛出租車計劃於明年投產。 在加碼汽車業務板塊的同時， 特斯拉將更多精力轉向自動駕駛與機器人業務。

7 月 26 日， 在第八屆世界人工智能大會（ WAIC） 上， 上海市經信委、 市交通委、 市公安交管總隊車輛管理所發放了全國首批“智能網聯汽車示範運營牌照” ， 小馬易行科技（ 上海） 、 百度智行科技（ 上海） 、 賽可智能科技（ 上海） 等 8 家公司爲首批獲准企業， 覆蓋智能出行、 幹線物流、 末端配送等場景。

去年上海發放示範應用牌照， 意味着 Robotaxi 可以上路測試， 但不能運營收費； 今年上海發放示範運營牌照， 意味着公衆可以在服務範圍內打到 Robotaxi， 無人駕駛技術正式從實驗室走向大衆生活， 開啓了商業化運營的新篇章。 同時， 傳統出租車企業將和科技企業攜手合作運營 Robotaxi， 實現優勢互補。 隨着牌照的發放和運營的開展，將吸引更多的企業和資本投入到智能網聯汽車領域， 進一步促進產業生態的完善和發展， 也將加速無人駕駛技術的普及和應用。

本週行情

2025 年 7 月 21 日-7 月 25 日， 汽車板塊 1%， 滬深 300 指數 1.7%，汽車板塊跑輸滬深 300 指數 0.7 個百分點。 從板塊排名來看， 汽車行業上週漲跌幅在申萬31個板塊中位列第25位。 年初至今汽車板塊12.4%，在申萬 31 個板塊中位列第 15 位。

子板塊中， 本週乘用車、 商用載貨車、 汽車零部件、 汽車服務、摩托車及其他分別上漲 1.3%、 6.4%、 0.4%、 1.7%、 1.4%， 商用載客車下跌 0.5%。

漲跌幅前五名： 福賽科技、 天普股份、 神馳機電、 德邁仕、 濤濤車業。

漲跌幅後五名： 上海物貿、 英利汽車、 海聯金匯、 濰柴重機、 華達科技。

本週銷量

7 月 1-20 日， 乘用車零售 97.8 萬輛， 同比去年同期增長 11%， 較上月同期下降 12%； 新能源乘用車零售 53.7 萬輛， 同比去年同期增長23%， 較上月同期下降 12%。

7 月 1-20 日， 乘用車批發 96 萬輛， 同比去年同期增長 22%， 較上月同期下降 12%； 新能源乘用車批發 51.4 萬輛， 同比去年同期增長25%， 較上月同期下降 12%。

風險提示

宏觀經濟下行； 汽車銷量不及預期； 汽車產業刺激政策落地不及預期； 市場價格戰加劇的風險； 零部件年降幅度過大； 關鍵原材料短缺及原材料成本、 運費上升的風險。