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在A股突破3600點之際，被稱做“牛市旗手”的券商指數自4月8日低點以來，累計漲幅超25%。即便如此，券商股仍可能迎來基本面和資金面共振，且個別券商股股息率在2%以上，雖然不敵銀行等紅利股，但也高於十年期國債收益率。

近日，至少有28家上市券商發佈上半年業績預告，營業收入和淨利潤紛紛報喜，歸母淨利潤同比增長絕大多數超過了50%，其中也不乏預增超過100%的大型券商，如申萬宏源、國泰海通等，國聯民生、華西證券甚至預增超過10倍。

雖然部分券商業績因去年同期基數較低，但當前資本市場交易的火熱程度有望帶動券商業績增長，二季度偏股型基金對非銀金融的配置倉位也仍在低位，同時在政策引導下，券商更重視ROE的提升，這一板塊的熱度或將持續。

業績預增支撐基本面

7月25日，浙商證券發佈半年度業績快報稱，上半年實現營業收入65.12億元，同比下降18.60%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤11.49億元，同比增長46.54%。

目前，至少有28家上市券商發佈上半年業績預告，歸母淨利潤同比增長幅度最小的也有40%，絕大多數預期增長都超過了50%。

其中，一些大型券商上半年歸母淨利潤預增超過了100%。比如申萬宏源預計，今年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲41億元—45億元，比上年同期增長92.66%—111.46%；國泰海通預計2025年上半年實現歸母淨利潤152.83億元至159.57億元，同比增長205%—218%。

還有個別券商業績由於去年同期基數低，業績預增幅度甚至超過了10倍，比如華西證券業績預告顯示，上半年歸母淨利潤爲4.45億元—5.75億元，同比增長1025.19%—1353.9%；國聯民生預計，上半年淨利潤爲11.29億元，與上年同期相比，增加10.41億元，同比增長約1183%。

總體來看，上市券商業績爆發的主要原因是，受益於資本市場回暖，抓住市場帶來的機遇。上半年A股市場呈現震盪上行態勢，市場活躍度顯著提升，帶動券商自營投資業務收入、經紀業務手續費淨收入等出現大幅的增長。

據財政部最新披露，上半年我國印花稅收入1953億元，增長19.7%，其中證券交易印花稅785億元，增長54.1%。

券商股或迎多方利好共振

按7月25日的收盤價計算，A股突破3600點之際，券商指數自4月8日低點以來，累計漲幅達到26%。

但即使已連續上漲了兩個多月，作爲“牛市旗手”的券商股仍可能迎來基本面、資金面、政策面等多方利好共振。多家券商非銀研究團隊認爲，券商股目前的估值水平還有空間，主要依據包括以下幾點：

一是基本面支撐：市場交投活躍，券商股業績大幅預增，歸母淨利潤同比增長多數超過50%，下半年也有望繼續受益於資本市場回暖帶來的機遇。

二是資金面支撐：二季度偏股型基金持有的非銀金融倉位提升了0.5個百分點，但佔比（1.5%）仍在低位，相比全A配置標準佔比低了4.3個百分點。

三是政策面支撐：《證券公司分類評價規定（修訂草案）》將淨資產收益率（ROE）最高加分值從1分提升至2分，同時取消營業總收入指標，鼓勵上市券商重視ROE的提升。

四是估值還不算太高：大多數券商股的市淨率都在1倍出頭，只有10家左右的上市券商市淨率超過2。從分紅的角度看，目前仍有6家上市券商的股息率在2%以上，超過10年期國債收益率。

不過值得關注的是，短期板塊受市場追捧熱度過高，可能會遭遇資金獲利瞭解帶來的調整，投資者需注意風險。

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