（來源：研報虎）
地方國資委負責人研討班在京舉辦，強調新質生產力、反內卷和重組整合。7月23日至24日，國務院國資委在京舉辦地方國資委負責人研討班。會議強調，要以編制和實施「十五五」規劃為契機，指導推動地方國有企業始終堅持戰略導向、長期主義，以培育壯大新質生產力重塑未來核心競爭力。會議要求，要優化國有資產增量投向，調整存量結構，帶頭抵制「內卷式」競爭，加強重組整合，推動國有資本優化配置，形成新的國有資本佈局結構。要堅持「兩個一以貫之」，推動公司治理更加科學規範、市場化經營機制更加靈活高效、企業管理更加與時俱進，形成新的國有企業治理和經營機制。
石化化工央國企加大研發力度，大力發展新質生產力。石化化工央國企近年來加大研發投入，研發費用率持續提升。2019-2024年，石化化工央企的研發費用率從0.55%增長至0.77%，地方國企的研發費用率從1.44%增長至2.49%。石化化工央國企重視新質生產力的發展，大力攻關「卡脖子」技術，以中國石油為例，中國石油在新材料領域新成立上海新材料研究院、日本新材料研究院，開展關鍵核心技術攻關，支撐和引領煉化新材料產業轉型升級。2024年，公司在煉化新材料領域取得了茂金屬聚乙烯催化劑、尼龍66合成等多項研發成果。
抵制「反內卷」競爭，資本開支周期反轉有望來臨。在經歷了2021、2023年的資本開支高峯後，2024年化工央國企的資本開支（剔除「三桶油」上游資本開支）放緩，全年實現資本開支2485億元，與2019年2420億元的資本開支規模接近，表明石化化工上市央國企資本開支強度有望得到控制，資本開支周期反轉有望來臨。2024年以來，中央針對「反內卷」頻繁發聲，工信部新一期《石化化工行業穩增長工作方案》有望出台，政策目標為調整行業結構、推動供給側優化和淘汰落後產能，煉油、PTA/PX、化肥、顏料染料、有機硅/工業硅、純鹼、氯鹼/PVC等子行業的供給側改革有望深化，相關央國企有望受益。
加強國有資產重組整合，關注央國企資產整合投資機會。本次地方國資委負責人研討班強調加強重組整合，推動國有資本優化配置，形成新的國有資本佈局結構。黨的二十屆三中全會指出要「推動國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關係國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中」。立足主業實業推進國有經濟佈局優化和結構調整，有助於在更大範圍、更深層次、更廣領域統籌配置國有資本，有助於強化國企核心競爭力、提高國有資本配置效率、增強國有經濟整體功能，建議關注央國企資產整合投資機會。
投資建議：國企改革持續深化，央國企大力發展新質生產力，抵制「反內卷」競爭，加強國有資產重組整合，有望充分受益。建議關注：（1）中國石油及其子公司中油工程、大慶華科，中國石化及其子公司上海石化、石化油服、中石化煉化工程，中國海油及其子公司中海油服、海油工程、海油發展；（2）中化集團旗下子公司揚農化工、魯西化工、安迪蘇、安道麥A、昊華科技、中化國際、瀋陽化工；（3）受益於一體化優勢的中國兵器旗下唯一石化板塊上市公司華錦股份。（4）地方國企中的龍頭白馬，萬華化學、華魯恒升、華誼集團等。
風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。