（來源：研報虎）

投資要點：

　　直接空氣捕集(DAC)碳移除優勢顯著：DAC指通過捕集裝置直接從空氣中捕集CO後從環境空氣中移除CO的技術。CO在大氣中與捕集裝置中的吸附材料發生反應後被有效捕獲。隨後，經過反應的吸附材料通過改變熱量、壓力、溼度等方法實現再生，以便重新投入捕集循環，被捕獲的CO可被永久轉化、封存甚至利用。與傳統火電廠或工業碳捕集裝置相比，DAC靈活性優勢突出，更易於廣泛部署：1)裝置的規模較小；2)可實現模塊化建設；3)其選址不受排放源位置及類型的限制。

　　 DAC受歐美政府及科技巨頭高度支持，《大而美》法案重申支持態度，預計2030年全球DAC市場超17億美元，2050年美國需求超1億噸。《巴黎協定》要求發達國家帶頭努力實現全經濟範圍絕對減排目標。2024年，美國能源部公告將爲中型和大型商業DAC設施和基礎設施擴展平臺的設計、建設和運營提供高達18億美元資金的支持，同時45Q稅收抵免政策可對DAC項目提供最高180美元/每噸CO的稅收減免。此外，2024年加拿大、英國等國公佈對DAC項目的稅收減免和資助方案。目前DAC的所移除的二氧化碳主要由海外科技公司採購。根據路透社，2024年7月微軟與DAC企業1PointFive簽訂50萬噸二氧化碳移除訂單；TikTok與Climeworks合作，目標去除6000噸CO。在《大而美》法案中，美國政府重申了對於碳捕捉儲存技術的支持，保留45Q補貼，同時DAC與EOR(提高石油採收率技術)結合的項目，同樣可獲得稅收減免。根據美國能源部，截止2025年，全球DAC二氧化碳捕集能力僅爲2萬噸。我們統計目前固體法DAC現有及在建項目合計239.7萬噸。美國能源部預測到2050年僅美國至少需要1億噸DAC捕集能力。根據Markets and Markets，2023年全球DAC市場爲6200萬美元，預計到2030年增長至17.27億美元，CAGR=60.9%。

　　 DAC降本速度超預期：Katrin Sievert等學者曾推算，在10億噸規模下，DAC碳移除成本可下降至300-400美元/噸，然而根據CDR.fyi統計，2024年全球加權平均DAC碳移除價格已較2023年下降54%，達到316美元/噸。

　　吸附劑是DAC技術的核心，固體吸附工藝爲未來趨勢。由於大氣中CO濃度較低，因此捕集大氣中的CO需要吸附效能較強的吸附劑，而效能太強反而導致大部分CO難以從吸附劑中分離，進而導致解吸步驟耗能加大、吸附劑使用壽命下降等問題，因此尋找吸附效能適中、捕集容量大的吸附劑是DAC技術的關鍵。目前DAC分爲固體和液體工藝，液體工藝利用鹼性水溶液作爲捕集介質來吸收CO，工藝相對成熟，但需要非常高的再生溫度(900°C)，導致顯著的能源消耗。固體工藝的吸附劑再生溫度通常介於80-130°C，更適合低品位餘熱集成，此外模塊化設計易於裝置放大和技術迭代。因此根據美國能源部，65%的DAC企業使用或研發固體吸附劑，27%採用液體法。

　　固體法DAC吸附材料市場及競爭格局：SRI測算吸附材料成本佔比約4%，則到2030年，固體吸附材料市場約5億元。從具體材料看，沸石、聚合物、MOFs等材料被應用於固體DAC系統。目前3M、Svante以及藍曉科技爲DAC企業Climeworks提供固體吸附劑；漂萊特爲Skytree提供固體吸附劑。

　　投資建議：DAC技術受歐美政策支持，當前技術持續迭代，吸附材料是DAC技術的降本核心，我們建議關注國內吸附材料龍頭企業藍曉科技。根據藍曉科技2022年半年報，公司與全球知名的碳捕捉技術公司Climeworks簽署戰略合作，已建成樣板工程，形成吸附材料規模化供貨。同時，與大型國際化學品公司開展碳捕捉材料和技術開發，並實現商業供貨。

　　風險提示：1)若海外DAC支持補貼政策調整，或將大幅影響DAC商業化進度；2)DAC吸附劑技術當前仍處於快速迭代階段，若公司技術研發進度不及預期或低於競爭對手，則將影響後續商業化銷售

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