金吾財訊 | 方正證券研報指,聖貝拉(02508)爲國內超高端月子中心龍頭,目前公司在營96家月子中心,其中自營/管理門店分別爲62/34家;月子中心品牌聖貝拉、艾嶼、小貝拉分別定位不同客羣,提供差異化服務;除月子中心外,公司的家庭護理及食品業務也持續拓展。2024年公司實現收入7.99億元,3年CAGR 46%,經調整淨利潤0.42億元已轉正。該機構指,月子中心滲透率提升空間大,行業集中度較低。公司具備輕資產運營&服務專業&品牌認可&數字化優勢。1)輕資產運營:與高端酒店合作,靈活安排客房預訂,實現低初始投資&短建設週期&低空置成本&快速擴張。2)服務專業化:採取院校合作&專業培養模式,人才供給充裕,流失率低。護理流程高度標準化,客戶滿意度較高。3)品牌營銷:高端物業&明星背書&潛在社交資源,強化聖貝拉超高端品牌認知度。社交裂變策略成功,2024年約38%的銷售額系通過老客推薦或自有渠道獲取。4)數字化:自研SaaS系統降本增效,提升管理半徑及服務質量,積極擁抱AI,提升線上轉化率。公司目前已具備規模優勢、品牌優勢、運營優勢,中短期持續推進單店爬坡及門店擴張,長期以全球化及全週期生態佈局打開成長天花板。預計2025-2027年,公司實現收入10.35/13.26/16.60億元,yoy+30%/+28%/+25%,實現經調整淨利潤1.22/1.83/2.40億元,yoy+189%/+50%/+31%,當前股價對應2026年PE 21X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
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