智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，根據RWA.XYZ網站數據，截止到2025年7月16日，RWA鏈上資產規模達到255.2億美元，擁有310573名資產持有者，251名RWA發行商。RWA作為穩定幣重要的使用場景正在快速發展，相比於傳統資產和一般加密資產，RWA有諸多優勢。分應用場景上看，國債代幣化是RWA的一個重要場景，正隨着區塊鏈理財需求增加快速發展；房地產代幣化投資方面，RealT和Reinno都有着廣泛的實踐；此外，股票代幣化實踐方面，Robinhood的代幣化股票產品的價格根據NASDAQ提供的標的資產的實時價值動態調整。

申萬宏源主要觀點如下：

RWA，Real World Asset，是一種基於區塊鏈的數字資產證券化投資項目

RWA通過將現實世界中的實物或者金孖展產，利用區塊鏈標籤進行標記，以區塊鏈內的智能定製合約實現收益的分配和通證的流轉，實現了將難以交易的大型資產進行代幣化分割的創舉，大幅增加了資產的流動性以及投資者門檻。RWA從2020年的加密貨幣大牛市開始規模一路快速上升。

根據RWA.XYZ網站的數據，截止到2025年7月16日，RWA的鏈上資產規模達到了255.2億美元，擁有310573名資產持有者，251名RWA的發行商。 RWA作為穩定幣重要的使用場景正在快速發展，相比於傳統資產和一般加密資產，RWA有諸多優勢。在海外RWA在國債代幣化基金、REITs代幣化投資、股票和私人信貸上有着廣泛的應用。與此同時，中國香港通過數碼債，而中國內地使用數字資產交易所的模式，也在進行着RWA的探索。

國債代幣化是RWA的一個重要場景，正隨着區塊鏈理財需求增加快速發展

通過將國債、政府債券等主權債務轉化為可拆分、可編程的數字代幣，在提升二級市場流動性、優化價格發現機制、降低跨境交易摩擦成本等方面展現出技術賦能價值。代幣化國債最重要的案例是貝萊德的代幣化基金 BUIDL。安全性方面，BUIDL有白名單機制設計，代幣僅能在白名單地址中流轉，與此同時，該基金由於採用區塊鏈技術，可以進行7*24小時交易，方便全球各地的投資者進行投資。產品策略上，貝萊德的代幣化基金以投資美國短期國債為主，贖回時客戶可以選擇穩定幣和法幣的雙重贖回方案。

房地產代幣化投資方面，RealT和Reinno都有着廣泛的實踐

RealT是是最早關注房地產RWA的項目。RealT在租金中收取一定的服務費用後，將租金分配給代幣的持有者。以RealT在蒙哥馬利的房地產為例。該案例中，房屋總售價達到了32.3萬美元，而單個的代幣價格僅有52.1美元。Reinno是一家提供房地產代幣化抵押貸款的公司。當房產所有者需要資金時，可以將相關文件提交給Reinno。Reinno將在特拉華州為其創建一個SPV公司。然後，Reinno將為房地產代幣創建一個智能合約，所有者可以將代幣作為貸款的抵押品存入並進行借貸，貸款限額將基於代幣價值。

股票代幣化的實踐以xStocks和Robinhood較為領先

Xstocks由 Backed Finance 負責購買並託管實際的股票和 ETF 份額，然後發行相應數量的代幣。每一個代幣都與對應的股票價格保持一致，並且可兌換為相應的現金價值。Robinhood的代幣化股票產品的價格根據NASDAQ提供的標的資產的實時價值動態調整。同時聲明，持有該產品並不意味着用戶擁有任何股票或單位，或擁有獲得標的資產股票或單位的權利。總的來說，xStocks的產品是一種股票代幣，而Robinhood則更像一種掛鉤價格的金融衍生品。

中國內地和中國香港也有RWA的相關探索

2024 年，朗新集團攜手螞蟻數科在香港完成國內首單新能源RWA孖展，金額達1億元人民幣，標誌着中國新能源資產數字化邁出關鍵一步。中國內地方面，馬陸葡萄RWA紀念幣登入中國數字資產交易所，該產品將馬陸葡萄產業園的產出作為背書資產，實現了農業和數字經濟的融合。

RWA對金融監管帶來了極大的挑戰

資產確權與抵押的監管風險是非常值得關注的風險之一。RWA的價值依賴於其對應的現實世界資產的權屬清晰和價值穩定，而現實世界資產的確權、抵押等環節本身就受到傳統法律和監管體系的約束。在將這些資產映射到區塊鏈上成為RWA時，需要確保資產的權屬證明真實有效、抵押流程合法合規。

然而，在實際操作中，可能存在資產權屬不清晰、抵押登記流程不符合監管要求等問題。例如，某一房地產作為RWA的底層資產，若其產權存在糾紛或未按照規定進行抵押登記，那麼當RWA出現違約等情況時，投資者的權益將難以得到有效保障。隨着這類不被監管資產規模的逐步擴大，也會給國家的金融體系帶來巨大風險。

風險提示

底層資產風險、技術與安全風險、市場與流動性風險。