7月25日，據知情人士透露，隨着加密貨幣市場持續升溫，Michael Saylor掌舵的比特幣持有公司Strategy(MSTR.US)推出全新優先股品種“Stretch”，並將發行規模從最初計劃的5億美元猛增至28億美元。這款週四定價的金融產品承諾投資者高達9%的年化股息，且無到期日——這在晦澀難懂的優先股發行領域實屬罕見。

此舉再次彰顯了Saylor的資本運作魔力。多年來，他持續將這家昔日平庸的軟件公司(前身爲MicroStrategy)改造成金融巨擘，其核心戰略始終如一：籌集最大規模的資金，收購最多數量的比特幣。最新數據顯示，該公司已囤積約60萬枚比特幣，價值約700億美元。

杜克大學教授坎Campbell Harvey表示：“這已不是Strategy首次展現財技。當公司市值遠超基本面價值時，融資擴張是必然選擇。”

自2020年首次購幣以來，Saylor通過增發普通股、發行各類債券以及疊加多輪優先股等方式籌集資金。在此過程中，他不僅催生了一大批效仿者，更推動形成了一個全新行業——衆多上市公司紛紛採用所謂的“加密貨幣財政戰略”，專門用於購買和持有加密貨幣。

儘管Strategy此前推出的金融工具屢超預期大受歡迎，但“Stretch”的空前認購規模仍令人側目。週三該公司普通股上漲0.5%，年內累計漲幅達43%。在這家資本結構錯綜複雜的企業中，“Stretch”優先股的受償順序高於普通股及“Strike”和“Stride”等系列優先股，但低於可轉債及“Strife”優先股。

與既往產品不同，“Stretch”允許公司動態調整股息。每月將根據股價波動重置派息率，通過靈活調節使股價穩定在100美元基準線附近——這既是一種定價模式，也是一場信任博弈，更鮮明地彰顯了Strategy“自創規則”的行事風格。

這種靈活性雖然能吸引Saylor的散戶擁躉，但也爲其本就複雜的資本架構增添了新變數。此外，有跡象顯示，Saylor的財技邊際效益正在遞減：公司市值與其比特幣儲備價值的比率持續走低。

爲贏得投資者青睞，本次發行中，Strategy最終以90美元/股的折讓價定價(僅爲面值的九折)，位於詢價區間下限，但火爆認購場景既印證了Saylor的號召力，也折射出市場投機熱潮未退。

據早前的報道，本次發行由摩根士丹利、巴克萊銀行、Moelis & Co. 及道明證券共同操盤。