智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，收益穩定、現金流充裕、監管透明的環保運營資產RWA(真實世界資產)化空間廣闊，將與公募REITs等工具一起，助力環保重資產企業實現存量資產盤活與重估、槓桿率優化及加速滾動投資。特別地，RWA更看重運營數據可監控、數字化等需求，具備智能監測、數據上鍊、雲平台AI構建的企業，價值重估空間大。

廣發證券主要觀點如下：

環保運營資產RWA化空間廣闊，數據數字化環節重估價值大

根據廣發非銀組外發報告《從穩定幣到虛擬資產-虛擬資產加速場景與業態滲透，政策完善打開合規所發展空間》，RWA具備提高孖展效率、降低交易成本、靈活可分割和安全透明幾大優質。該行認為收益穩定、現金流充裕、監管透明的環保運營資產RWA化空間廣闊，將與公募REITS等工具一起，助力環保重資產企業實現存量資產的盤活與重估、槓桿率的優化及加速滾動投資。特別的，RWA更看重運營數據可監控、數字化等需求，清水源、聚光科技、雪迪龍等具備智能監測、數據上鍊、雲平台AI構建的企業，價值重估空間大。

2025年國補發放可期，期待改善板塊現金流

2025年6月財政部發布《關於下達2025年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》，本次各地區合計共下達41.90億元，「儘快將補貼資金撥付至電網企業或公共可再生能源獨立電力系統項目企業，公共可再生能源獨立電力系統項目應優先足額撥付至2024年底」。從納入目錄情況來看，根據國網新能源平台，2025年共發布6批可再生能源發電補貼項目清單，其中有8個垃圾焚燒項目，包括天楹環保、中科環保、光大環境、綠色動力等公司項目，合計併網規模為141MW，平均上網電價為0.57元/kwh(含稅價)。期待國補落地後，對於行業下半年現金流優化作用。

派息提升邏輯兌現，2022年後「存量時代」股息投資策略愈發有效

伴隨着環保行業二十餘年的擴張周期步入尾聲，固廢、水務及大氣等行業已逐步邁入成熟階段，資本開支收縮下派息比例呈現明顯提高趨勢，其中特別是固廢行業資本開始收縮速度較快，2024年衆多固廢公司兌現派息提升邏輯：2019年至2024年，41家典型高派息樣本股平均派息比率由34.3%提升至48.5%、股息率由2.56%提升至3.76%。其中固廢板塊12家公司中10家實現派息絕對金額提高，其中2家按年+100%，板塊平均派息比例達42%(按年+10.6pct)。尤其重要的是，結合環保公司在手項目及新籤項目訂單減少，後續所需資金投入有望縮減，派息持續提升預期加強。

風險提示：訂單和新業務佈局低預期，政策變動風險，派息低預期。