智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，2025年6月受促銷周期提前影響，件量增速階段性放緩，預計全年有望保持較快增速。2025年上半年價格競爭加劇，但國家郵政局號召「反內卷」有望控制價格競爭烈度，引導行業長期高質量發展，預計良性競爭仍有保障，有利於頭部集中。提示業績不確定性增加，優選業績增長較為確定的直營龍頭。關注電商快遞龍頭份額上升催化估值修復機會，與時效快遞順周期底部佈局時機。

國泰海通主要觀點如下：

6月快遞件量按年+15.8%;順豐積極推進激活經營，業務量按年+31.8%，增速持續領跑

1)全行業：2025年6月全國快遞企業件量168.7億件，按年增長15.8%，由於618促銷周期提前，6月增速按月略降;2025年Q2件量505.1億件，按年增長17.3%。小件化趨勢持續、電商促銷且退換貨便捷，共同驅動2025年Q2與上半年件量增速超過郵管局對2025年全年件量增速超8%的預測。2)四家上市公司：2025年6月順豐/圓通/韻達/申通業務量分別按年+31.8%/+19.3%/ +7.4%/+11.1%;2025年Q2，業務量分別按年+31.2%/+21.8%/+11.2%/ +16.0%。得益於落實激活經營策略，順豐件量3-6月連續領跑快遞行業。

2025年上半年行業集中度持續按年提高，順豐、圓通Q2市佔率提升

2022年初到2024年末，由於政策監管下價格競爭相對溫和，份額向頭部集中較為緩慢。2025年1-6月快遞行業CR8為87.0，按年提升1.7，反映出2025年頭部企業份額關注度明顯提升，價格競爭加劇。該行預計在份額優先基調下，2025年行業集中度將穩中有升。順豐/圓通/韻達/申通市佔率2025年6月分別達到8.7%/15.6%/12.9%/12.9%;2025年Q2分別為8.5%/16.0%/13.2%/ 12.9%。

6月價格降幅按年按月收窄，快遞「反內卷」有望推動競爭趨緩

1)全行業：2025年6月快遞行業收入按年增長9.0%，單票收入按年下降5.8%;Q2快遞行業收入按年增長9.3%，單票收入按年下降6.8%。2)四家上市公司：2025年6月順豐/圓通/韻達/申通單票收入分別按年-13.3%/-6.7%/-4.5%/-1.0%，Q2單票收入分別按年-13.7%/-6.3%/-5.4%/-2.5%。該行認為，6月行業單票收入降幅按年按月均有收窄，反映出價格競爭態勢有所緩和;此外，7月8日國家郵政局會議強調旗幟鮮明反對「內卷式」競爭，政策有望推動行業競爭趨緩、末端生態好轉，企業與加盟商壓力有望緩解;長期看有望繼續保障快遞業良性價格競爭，有利於電商快遞自然集中。

風險提示：經濟波動風險、惡性價格競爭、政策風險、油價波動等。