【解剖大盤】

由於雅下水電站退潮有點快，導致A股滬指在3600點受阻，而港股這邊則是擔心下週的一些不確定性因素，因此今天也跳空低開低走，恒指收盤跌1.09%。

昨日談到特朗普訪問了美聯儲。這個時間點比較敏感，因爲距離美聯儲7月利率決議發佈僅剩不到一週的時間(美東時間7月29日至7月30日)。目的很明確，就是給鮑威爾施加壓力，就希望其能早日自己提出辭職，但這個可能性不大。另外就是想盡快降息，從各方反饋來看，7月就降息也不現實。特朗普想控制美聯儲不是那麼容易的。

下週中美最新會談定於7月27日至30日在瑞典舉行，美國又在開始放風。據報道，美國商務部長盧特尼克當地時間7月24日表示，如果中國不批准出售短視頻應用程序TikTok的交易，TikTok將不得不停止在美國運營。TikTok在美國約有1.7億用戶。什麼都拿來當籌碼，可見美國真沒什麼底氣了。

談下中歐領導人會晤，這次達成了重要共識，但分歧也有，老調重彈就是所謂“產能過剩”、產業補貼等，這個就沒啥意思了。都什麼時候了，還這麼不務實。光伏這些只能走反內卷方向了。

柬泰衝突還在持續，當地時間7月25日，柬埔寨地雷行動管理局和國防部譴責泰國軍隊在柬泰邊境使用國際禁用的集束炸彈，嚴重違反國際人道主義法。泰國代理總理表示邊境衝突已致20餘名泰平民死亡。這個事情起因源於歷史遺留問題的邊境衝突，又疊加了泰國原總理佩通坦電話門事件，所有有點棘手。現在就怕美國會插手泰國，但不管怎樣，在東南亞一帶，局勢都可控。

今天A股沒想到雅下退潮來得這麼快，今天炸板的太多，對港股的情緒也有影響。華新水泥(06655)、東方電氣(01072)均跌超6%。

市場目光轉向科技，2025世界人工智能大會將於7月26日在上海世博中心盛大啓幕，這是中國舉辦的世界級別的人工智能大會，規格非常高。據介紹，今年大會展覽展示面積首破7萬平方米，逾800家企業將集中亮相，預計有3000餘項前沿展品將集中亮相，包括40餘款大模型、50餘款AI終端及100餘款"全球首發"新品。另外，GPT5.0據傳8月初要推出，市場就在提前預熱AI，如邁富時(02556)、亞信科技(01675)這些漲超5%。

另外，這次會議華爲升騰384超節點真機是市場關注的焦點。任何的技術突破，資金都會強力追捧。據報道，2025年的光刻機產業正在發生質變，浸沒式光刻機量產機臺上產線驗證是重要信號，2501頭部存儲和邏輯客戶均有發機，初步測試效果反饋良好。近期機構跟蹤瞭解到，已向某邏輯客戶交付第二臺國產光刻機，表明首臺測試結果良好，且預計相關配套track等同步國產化，光刻機產業持續積極變化，參考半導體設備驗證週期，光刻機產業的未來1-2年的發展是確定的。國產光刻機突破應該是遲早的，但進度有點超預期。只要這塊骨頭啃下，國產進程就大大提速。昨日板塊聚焦也提到的華虹半導體(01347)大漲超9%，中芯國際(00981)、上海復旦(01385)漲超4%。

在歐美市場都比較艱難的情況下，積極開拓東南亞市場是相對可行的策略。今天幾個漲幅好的品種都在這個方向，如吉宏股份(02603)公佈，預期該集團於2025年上半年取得淨利潤約1.3億至1.37億元，同比增長97.25%至108.21%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.12億至1.19億元，同比增長55%至65%，原因是以亞洲市場爲戰略重點的領先跨境社交電商公司，在中國B2C出口電商公司中排名第二，市場份額爲1.3%今天大漲超15%；

另外一個獅騰控股(02562)：旗下全資東南亞領先的人工智能(AI)數碼商貿平臺SynagiePte.Ltd.(Synagie)，與中國郵政香港有限公司(中國郵政香港)建立戰略合作伙伴關係。雙方將共同打造一個一體化人工智能驅動數碼商貿平臺與貿易生態系統，爲進入東南亞市場的中國品牌提供自動化無縫解決方案。走勢也是穩步向上，還有互太紡織(01382)在越南建廠，今天也漲超3%。而東南亞航運也值得重視，如德翔海運(02510)。

昨日提到的創新依舊牛逼，出海這塊的潛力加上競爭力優勢被市場持續追捧，反覆提到的康龍化成(03759)、昭衍新藥(06127)、藥明生物(02269)等再度漲超7%。而醫療這塊也出現新刺激，美股又一隻Meme股橫空出世，名不見經傳、股價僅五分錢的小公司醫療信息技術公司Healthcare Triangle Inc在無明顯利好消息推動下暴漲115%至略高於5分錢，接近其市值的7倍。港股這邊的愛康醫療(01789)大漲近9%；其它微創醫療(00853)、心泰醫療(02291)均漲超3%。

近期有媒體報道稱，中遠海運集團正在推動加入與地中海航運牽頭財團，收購旗下包括巴拿馬運河在內的超過40個港口資產。若收購成功，將進一步擴大中遠海運港口(01190)的業務規模和全球影響力，今天大漲超9%。

一場涉及20多個品牌熱門暢銷車型的“大型翻車現場”衝上熱搜。在這個長達兩個半小時的輔助駕駛大型科普節目《懂車智煉場》中，36個參加測試的車型無一全部通過模擬城區、高速的15類輔助駕駛高危事故場景。15類場景中，除了城區道路的3類場景綜合通過率超過50%外，其餘12類場景的綜合通過率均低於50%，尤其高速路遇故障車、施工場景、野生動物等，表明如果過度信任輔助駕駛，會存在一定的安全隱患。這個測試儘管存在瑕疵，但整體反饋結果就是目前的智駕還達不到完全的自動駕駛，依然需要人干預。對智駕行業而言，也不是壞事，這個趨勢並不會改變，只會更加促使公司提升科技水平。

【板塊聚焦】

7月25日下午，保險業協會公佈當前普通型人身保險產品預定利率研究值爲1.99%。據悉，保險業協會已連續三個季度公佈普通型人身保險產品預定利率研究值。今年4月21日，保險業協會公佈2025年一季度普通型人身險產品預定利率研究值爲2.13%。2025年1月10日，其公佈的2024年四季度普通型人身險產品預定利率研究值爲2.34%。

歷史經驗表明，預定利率下調前會引發“鎖單潮”，預計三季度新單保費將迎脈衝式增長，助推險企現金流和短期業績。

主要利好港股：衆安在線(06060)、中國人壽(02628)、中國太保(02601)、中國太平(00966)等。

【個股掘金】

德翔海運(02510)：佈局中大型船市場中東、印巴航線值得期待

德翔海運公告，第一季度收入增加約38.5%至約3.26億美元。收入增加主要受整體平均運費增加約39.1%至每個標準箱約776美元，與市場費率變動總體上一致。

點評：德翔海運專注於亞洲地區航線運營，2024年來自亞洲地區的收入佔比83%，在中國大陸的收入同比增長169.2%，在菲律賓、中國香港等地區亦獲得較快增速。

近年來，德翔海運持續推出全新的遠洋航線以擴大服務網絡，在2021年將貿易航線拓展至新西蘭及加拿大，2022年擴展至英國、荷蘭、德國、比利時及美國東岸，2023年又開闢了印尼、東非航線。截至2024年12月31日，德翔海運擁有46條航線，其中獨立運營11條、聯營22條、艙位互換10條、艙位租賃3條，網絡覆蓋全球20個國家及地區的61個主要港口。

佈局中大型船市場，運力擴張，2021年德翔海運在成立20週年之際，向外高橋造船訂造6艘7000TEU集裝箱船，這是其迎接新的20年首批中長程航線船。

去年，德翔海運還在外高橋造船訂造3艘14000TEU集裝箱船和3艘7092TEU集裝箱船，這是其首次訂造萬箱船。公司此前在黃埔文衝下單訂單的5艘1900TEU集裝箱船和3艘2700TEU集裝箱船已經全部高質量交付，爲德翔海運的運營船隊添加新生力量。2024年9月，德翔海運又與黃埔文衝簽署2艘4300TEU集裝箱船建造合同。近期，德翔海運在黃埔文衝下單訂造5+5艘5000TEU集裝箱船，新船將採用傳統燃料，預計將在2028年第二季度交付。每艘新船造價約爲6250萬美元，備選訂單確認生效後交易總金額將達6.25億美元。

公司中東股東賦能“一帶一路”沿線的印巴和中東航線業務拓展，進一步提升德祥海運競爭力與成長性。第二大股東Sharafuddin先生作爲中東地區最大的航運公司之一SharaShippingAgency的創始人，其與德翔海運的業務合作爲德翔海運奠定了良好的本土資源基礎，預計中東、印巴航線等將成爲公司未來業績進一步驅動的增長動力。隨着新船的陸續交付，德翔海運的市場競爭力將進一步增強。