報告摘要

行情回顧：1）大盤方面，本週上證指數、滬深300指數漲跌幅分別爲0.69%、1.09%；中證全債、中證全債（淨）指數漲跌幅分別爲0.11%、0.06%。2）板塊方面，申萬銀行指數漲跌幅爲-1.03%，跑贏滬深300指數2.11pct，在申萬一級行業中排名第27；國有行、股份行、城商行、農商行指數漲跌幅分別爲-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。3）個股方面，國有行板塊農業銀行（0.41%）、郵儲銀行（0.35%）、交通銀行&中國銀行（0.00%）表現居前，股份行板塊民生銀行（1.87%）、浦發銀行（0.52%）、興業銀行（-0.12%）表現居前，城商行板塊廈門銀行（4.21%）、南京銀行（2.25%）、上海銀行（1.10%）表現居前，農商行板塊滬農商行（-0.50%）、常熟銀行（-0.93%）、蘇農銀行（-1.23%）表現居前。

數據跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年07月18日，銀行板塊PB-LF估值爲0.74倍，位於近5年92.90%分位數水平；個股股息率中位數爲4.18%，高出10年期國債到期收益率2.52pct；當週成交額佔比爲2.04%，環比-0.64pct；當週換手率爲1.52%，環比-0.39pct。2)流動性，6月末M1、M2同比分別+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差爲-3.70pct；當週央行淨投放資金1.26萬億元，本年累計淨投放資金1.40萬億元。3)利率及信用利差，截至2025年07月18日，7天OMO爲1.40%，1年期、5年期LPR分別爲3.00%、3.50%；10年期國債YTM爲1.67%，周環比-0.01bp；5年期AAA級企業債、城投債信用利差分別爲21.59bp、28.36bp，周環比分別-1.81bp、-0.34bp。4）社融及信貸收支，6月末社融存量爲430.22萬億元，同比+8.90%；6月單月、累計社融增量爲4.20、22.83萬億元，同比+0.90、+4.74萬億元；6月末中資銀行貸款、存款餘額分別爲261.43、299.79萬億元，同比分別+7.67%、+8.51%。

板塊觀點：增量政策持續落地穩定市場預期，公募基金考覈評級機制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬鬆的貨幣政策環境下，銀行板塊作爲紅利資產仍具備強吸引力。建議關注：1）受益於增量政策下預期修復的順週期標的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強勁標的，如【重慶銀行】【渝農商行】。

風險提示：經濟增長不及預期、息差持續收窄、資產質量惡化

報告正文

一、行情回顧

大盤：本週上證指數、滬深300漲跌幅分別爲0.69%、1.09%；中證全債、中證全債（淨）指數漲跌幅分別爲0.11%、0.06%。

板塊：申萬銀行指數漲跌幅爲-1.03%，跑輸滬深300指數2.11pct，在申萬一級行業中排名第27；其中國有行、股份行、城商行、農商行指數漲跌幅爲-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。

個股：

國有行板塊，漲跌幅前四爲農業銀行（0.41%）、郵儲銀行（0.35%）、交通銀行&中國銀行（0.00%），漲跌幅後二爲建設銀行（-0.92%）、工商銀行（-1.02%）。

股份行板塊，漲跌幅前五爲民生銀行（1.87%）、浦發銀行（0.52%）、興業銀行（-0.12%）、華夏銀行（-0.24%）、中信銀行（-0.59%），漲跌幅後四爲光大銀行（-0.92%）、招商銀行（-1.29%）、平安銀行（-1.63%）、浙商銀行（-2.17%）。

城商行板塊，漲跌幅前五爲廈門銀行（4.21%）、南京銀行（2.25%）、上海銀行（1.10%）、杭州銀行（0.70%）、蘇州銀行（0.11%），漲跌幅後五爲貴陽銀行（-2.19%）、齊魯銀行（-2.34%）、重慶銀行（-2.53%）、蘭州銀行（-2.59%）、鄭州銀行（-2.70%）。

農商行板塊，漲跌幅前五爲滬農商行（-0.50%）、常熟銀行（-0.93%）、蘇農銀行（-1.23%）、張家港行（-1.26%）、瑞豐銀行（-1.50%），漲跌幅後五爲無錫銀行（-1.56%）、江陰銀行（-1.61%）、渝農商行（-1.90%）、青農商行（-2.39%）、紫金銀行（-2.80%）。

二、數據跟蹤

三、行業動態

【央行規範銀行間市場經紀業務明確經紀機構入市和風險隔離要求】

7月18日，中國人民銀行發佈消息稱，爲貫徹落實黨中央關於全面加強金融監管的要求，進一步規範銀行間市場經紀業務，起草了《銀行間市場經紀業務管理辦法（徵求意見稿）》，並面向社會公開徵求意見。央行在《起草說明》中指出，近年來，貨幣經紀公司等經紀機構對銀行間市場交易的影響逐步增強。2024年通過經紀機構成交的銀行間本幣交易額達433萬億元，範圍上涵蓋債券回購、同業拆借、現券交易、利率衍生品等品種，在全市場總成交額中佔比 20%。經紀機構已成爲聯繫各類市場參與機構的樞紐，對二級市場信息匯聚和定價、交易效率和市場流動性有着重要影響。同時，銀行間市場缺乏對經紀業務進行專門規範的制度文件，需加強對經紀業務的功能和行爲監管。（來源：澎拜新聞）

【上市銀行年度“紅包”密集落地】

當下正值上市銀行分紅高峯期，已有30餘家A股上市銀行年度“紅包”落地。7月14日，是工商銀行、民生銀行的現金紅利發放日，“分紅大戶”工商銀行派發A股現金股息共計約443.78億元。7月以來，工商銀行、民生銀行、招商銀行、中信銀行、江蘇銀行、北京銀行等A股上市銀行實施了2024年度A股分紅派息。其中，工商銀行7月14日每股派發現金股息約0.16元，共計派發A股現金股息約443.78億元。招商銀行7月11日每股派發現金紅利2元，共計派發A股現金紅利約412.58億元。農業銀行將於7月17日每股派發現金紅利0.1255元，共計派發A股現金紅利約400.65億元。不僅如此，已有上市銀行釋放出2025年中期分紅意向，頗受市場關注。例如，長沙銀行最新披露的投資者關係活動記錄表顯示，自上市以來長沙銀行每年均進行現金分紅，累計現金分紅金額（2018年-2024年）達93.73億元。爲增強投資者獲得感，長沙銀行擬於2025年半年度以當期合併報表中歸屬於母公司普通股股東的淨利潤爲限進行中期分紅，在符合監管要求和利潤分配的條件下，根據實際經營情況制定和實施2025年中期利潤分配方案。（來源：中國證券報）

重點推薦公司盈利預測

報告信息

注：文中報告節選自太平洋證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《銀行週報（0714-0720）：央行規範銀間經紀業務，上市銀行分紅高峯期到來》

對外發布日期：2025年7月21日

證券分析師：夏羋卬

資格編號：S1190523030003

研究助理：王子欽

資格編號：S1190124010010

郵箱：xiama@tpyzq.com

報告發布機構：太平洋證券股份有限公司

（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）

投資評級

1、行業評級

看好：預計未來6個月內，行業整體回報高於滬深300指數5%以上；

中性：預計未來6個月內，行業整體回報介於滬深300指數-5%與5%之間；

看淡：預計未來6個月內，行業整體回報低於滬深300指數5%以下。

2、公司評級

買入：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在15%以上；

增持：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於5%與15%之間；

持有：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於-5%與5%之間；

減持：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於-5%與-15%之間；

賣出：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅低於-15%以下。