行 業 周 報

電力及公用事業

行業週報（7.14-7.20）：雅魯藏布江下游水電工程開工，6 月全國用電量同比+5.4%

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板塊市場表現：

（1）行業估值：本週（2025.7.18）申萬公用事業行業指數 PE（TTM）爲 17.2 倍，上週爲 17.43 倍，2024 年同期爲 18.91 倍；本週（2025.7.18）申萬公用事業行業指數 PB 爲 1.73 倍，上週爲 1.75 倍，2024 年同期爲1.97 倍。

（2）板塊漲跌幅：本週（7.14-7.20）申萬公用事業行業指數下跌 1.37%，漲跌幅低於上證指數 2.06 個百分點，低於滬深 300 指數 2.46 個百分點，低於創業板指 4.54 個百分點，在 31 個申萬一級行業漲跌幅中排名第 29名。火力發電、水力發電、熱力服務、光伏發電、風力發電、電能綜合、燃氣申萬指數漲跌幅 -1.04%、 -2.13%、 -2.34%、 -2.41%、 -0.75%、 -0.74%、0.31%。

（3）個股漲跌幅：閩東電力+6.75%、九豐能源+5.52%、廊坊發展+4.79%、豫能控股+3.92%、西昌電力+2.91%。相關推薦標的：川投能源+0.82%、國投電力+0.82%、中國核電+0.11%、上海電力+0.11%、中國廣核+0%、福能股份-0.11%、南網儲能-0.4%、長江電力-0.54%、國電電力-0.63%、中閩能源-1.48%、吉電股份-1.69%、廣西能源-3%。

行業動態：國家能源局：2025 年 6 月份全社會用電量同比增長 5.4%。雅魯藏布江下游水電工程宣佈工程開工，總投資約 1.2 萬億元。國家能源局：7 月 16 日全國電力負荷再創歷史新高，首次突破 15 億千瓦。青海綠電直連：合理配置儲能，新能源自發自用率≥60%。

重點數據跟蹤：2025 年 7 月 18 日，秦皇島山西優混（5500）動力煤平倉價爲 634 元/噸，周環比變幅爲+1.6%；印尼、澳洲、山西省廣州港 5500K動力煤庫提價分別爲 692.61、711.95、725.00 元/噸。根據中國綠色電力證書交易平臺口徑，2025.7.14-2025.7.20，風電/光伏發電掛牌成交量合計爲 17.42、6.43 萬張。2025.7.14-2025.7.18，全國 CEA 成交量分別爲3.1、27.9、13、64.1、47.6 萬噸，全國 CEA 累計成交均價分別爲 74.24、74.77、75.17、71.85、73.69 元/噸。

投資建議：

火電：長期看需求側保供和頂峯調節需求長期存在，成本側動力煤價格呈穩中有降的趨勢，行業度電利潤有望保持在合理區間。對於火電央企而言，在利潤總額增長目標以及市值管理考覈壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會持續釋放利潤，實現公司利潤的持續穩定增長。

水電：建議在風險偏好下降時佈局估值相對較低的龍頭標的。

綠電：新能源入市政策出臺，行業迎來預期收益水平企穩、存量項目有望改善、新增規模有望提升和併購重啓、行業集中度提升四方面利好，建議關注龍頭企業和當前電價水平較差或下降較快的區域類標的。

推薦關注：國電電力、國投電力、龍源電力（H）